广东明珠(600382)点评:定增顺利推进 业务加速升级

类别:公司 机构:海通证券股份有限公司 研究员:涂力磊/贾亚童 日期:2016-07-28

  投资要点:

      定增通过进一步助力业务发展。2016 年5 月14 日,公司公告证监会核准其非公开发行方案。2016 年7 月28 日公司公告已经取得证监会定增发行批文。按照之前公布的方案,深圳金信安、兴宁金顺安和兴宁众益福拟以现金分别认购公司股份,其中兴宁金顺安和兴宁众益福是深圳金信安的一致行动人。本次发行按照底价测算发行完成后,深圳金信安持有上市公司的股权比例将进一步增厚,仍为上市公司的控股股东。同时募集资金将投入公司在兴宁市的土地一级开发业务中,进一步助力业务发展;

      公司与广东省兴宁市政府合作土地一级开发业务。2014 年11 月20 日,公司、兴宁市人民政府、兴宁市土地储备和征地服务中心、恩平二建签订《兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设合作协议》,共同进行兴宁市南部新城首期土地一级开发及部分公共设施建设,该项目以设立项目公司的方式运营。

      经详细测算和可行性研究,项目计划总投资为75.4 亿元,以一级开发完成的土地出让金和公共设施运营收入为主要收入来源。

      此次一级开发涉及到土地出让金额达110 亿元。公司一级开发项目总用地面积为13481 亩,可出让面积约为19 个地块,出让亩数为6390.67 亩,合计426.04 万平方米,其中可出让的商住、商业用地合计375.35 万平方米,可建筑面积为138.03 万平方米。从兴宁市土地成交的情况来看,其土地出让的楼面地价约为800 元/平左右,结合其总的商住以及商业用地的建筑面积为1380 万平,可知此次一级开发总的土地出让金额大约在110 亿元左右;新能源汽车业务取得进展。公司于2015 年参投广东云山汽车公司15%的股份,并在2016 年1 月进一步认购其增资扩股维持其15%的股份。云山汽车是一家客车生产企业,其生产的两款纯电动公交车进入了《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》,并且其生产的纯电动公交车已经开始投入兴宁市城区的公交运行中。

      投资建议。预计2016、2017 年公司每股收益分别是1.32 和1.68 元,截至7 月27 日,公司收盘于16.64 元,对应2016 年PE 为12.61 倍,2017 年PE 为9.90倍,考虑到公司转型土地一级开发之后业绩提升潜力较大,给予公司2016 年18倍PE,对应目标价为23.76 元,给予“买入”评级。

      风险提示。行业基本面复苏不达预期