广电网络(600831)点评:有线无线融合开启发展新空间

类别:公司 机构:中国中投证券有限责任公司 研究员:周明/余伟民/容志能 日期:2016-07-25

  事件:广电网络7 月22 日公告,公司收到国家新闻出版广电总局科技司批复,公司被列入总局的广播电视有线无线融合网试验项目试点,有线无线融合网,将为电视无线化,信息应用数字化、智慧化发展提供重要支撑,实现电视网络不数据网络的全覆盖。公司结合光纤网络、IDC,以及广电无线频率优势,为政府、企业、个人用户提供电子政务与网、公共互联网接入、电视网络等服务的能力大幅提高。

      投资要点:

      广电网络被纳入有线无线融合网试验项目试点,将进一步增强其在网络方面的实力,公司获得向无线网络领域拓展的关键能力,不公司的光纤双向有线网络及互联网数据中心的发展高效协同,在网络实力获得较大提升后,公司运行在网络上的相关互联网业务有望有更大价值产出。原因:(1)无线领域发展获得重要支持,从电视屏幕扩展到拥有更大价值的手机屏幕上。

      公司原有相关业务基于电视广播服务及相应电视网络展开,在获得来自广电方面的无线支持后,其网络业务有望向手机等移动终端快速拓展。相较于有线光纤接入时代,围绕电视终端开展互联网增值服务的模式,有线接入限制更小,方便更多用户接入,市场渗透能力大大增强;目前手机端的互联网增值服务价值更大,公司能够借此在锁定电视终端的基础上,向手机、平板电脑等移动终端快速扩展,进而获得更多高价值用户。(2)无线网增量变化搅动有线网巨大存量,催化反应唤起云管端的协同爆发。有线无线融合,在优质高速光纤网络的基础上,带来客户需求、网络流量、数据中心业务的协同爆发。促进提升公司600 万户有线电视网家庭用户向更大附加价值新业务的迁秱率;网络流量爆发式增长,信息高速公路价值效应显现;数据中心的业务内容丰富度快速提升。(3)与政府合作,率先建造价值蓄水池,开发农村等价值洼地上的机遇。农村等相对落后地区,有线电视业务发展难度较大,后续增值新业务也更难推广。公司不政府积极合作,通过当地政府贩买服务的方式,可获得稳定长期的收入。更重要的是政府贩买服务,有利于一开始就按高标准推进网络建设,为后续互联网增值业务的长远发展,建造价值蓄水池,把握在农村等价值洼地中的机遇。

      广播电视有线无线融合网试点,为其带来持续推动力,公司发展有望驶上快车道。首次覆盖,给予强烈推荐评级。预计16-18 年EPS 为0.29、0.37和0.47 元,对应16-18 年的PE 分别为52x、42x 和33x。给予16 年70倍PE,目标价20.30 元。

      风险提示:有线无线融合网项目推进不达预期;市场波动风险