星美联合(000892)点评:借壳获有条件通过 星美联合喜迎新生

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:张衡/丁婉贝/安一夫/刘跃/李阳 日期:2016-07-22

投资要点

    事件:欢瑞世纪借壳获证监会有条件通过;公司发布2016 年半年报。

    点评:

    欢瑞世纪借壳获证监会有条件通过,星美联合全面转型。1)星美联合之前的业务仅为影视的宣传推广服务,在收购欢瑞世纪后公司将转型为涵盖影视剧制作发行,艺人经纪、网络游戏等业务的大型传媒类公司。2)收购完成后,公司体量将得到飞速提升。公司2015 年营收1344 万,备考营收4.88 亿元,增长3529.5%;净利润130 万,备考净利润1.73 亿元,增长131 倍。3)欢瑞世纪的年度巨作《青云志》预计于8 月初上线。

    中报显示星美联合原有业务好转。星美联合2016 年上半年实现营收619.4万元,归母净利润-15.7 万,相较于去年同期有了极大改善。

    投资观点:看好欢瑞世纪借壳成功后的业务发展。欢瑞世纪借壳获有条件通过后,进入A 股市场有望。其储存的大量优秀IP 可以更加充分的得到资本市场的支持。公司2016/17/18 备考EPS 为0.25/0.30/0.38 元,对应各年PE 分别为57.5/47.9/37.8 倍(报表EPS 为058/0.71/0.90 元),考虑到公司进一步外延并购,库存IP 的持续变现和《青云志》的近期上映,我们给予“增持”评级。

    风险提示:证监会过会风险;作品盈利能力。