新华联(000620)调研简报:继续深耕文化旅游领域 金融板块布局持续升温

类别:公司 机构:民生证券股份有限公司 研究员:陈柏儒/赵汐雯 日期:2016-07-22

  一、事件概述

      近日,我们对新华联进行了调研,与公司相关人员就公司经营情况及未来发展战略进行了交流。

      二、分析与判断

      主营业务收入稳步增长,在建项目有力支撑公司未来利润2015 年公司实现营业收入46.67 亿元,同比增长32.71%;归属母公司净利润3.07亿元,同比下降27.22%。公司营业收入稳步增长,但由于部分在售项目未能结转收入,导致公司利润一定程度的下降。2016 年第一季度,结转销售收入后,公司实现营业收入8.4 亿元,同比增长140.12%,净利润为6700 万元,同比增长380.02%,营业收入及利润相较同期大幅增长。预计2016 全年公司由于在建项目投入较大,将会对公司利润水平造成一定影响。我们认为,项目建成投入运营后,将会为公司未来营业收入及利润提供有力支撑。

      精选深厚文化底蕴地区,继续深耕文化旅游领域随着国民消费升级及供给侧改革驱动,旅游业迎来高增长空间。公司近年从房地产向文化旅游地产转型,在文化旅游项目上持续发力。目前处于建设阶段的项目有长沙新华联铜官窑国际文化旅游度假区、芜湖新华联文化旅游度假区等多个文化旅游项目。在项目获取上,公司选择具有成为旅游目的地潜力及历史沉淀的城市,依托于当地深厚文化底蕴,为项目带来高附加文化价值,提升旅游项目对游客的吸引力。

      我们认为,随着公司文旅项目的建设完成及运营,公司的战略转型及升级将不断加快,文化旅游将成为未来公司竞争的核心优势。

      金融板块布局持续升温,打造多元金融平台

      公司最先以银行业切入金融领域,持续收购长沙银行股权,目前持股比例达9.4%。

      近年,长沙银行营收及净利润均实现双位数高增长,具有较强的成长性和盈利能力,预期可为股东带来明确的利润回报;6 月,公司以4.31 亿元及1.29 亿元收购新安金融和新安资本10%的股份,涉足互联网金融领域;公司出资20 亿与泛海集团、巨人集团等共同筹建亚太再保险股份有限公司,获得批复后,公司将获得十分宝贵的牌照资源。至此,公司在金融领域已经涉及银行、互联网金融及保险行业,随着公司金融布局不断完善,公司有望实现“实业+金融”双轮驱动。

      依托海外投资平台加快拓展海外业务,国内地产聚焦一二线热点城市15 年公司完成对海外投资平台新丝路文旅的收购,借此平台整合及拓展海外旅游度假业务公司,加快拓展海外高端地产市场。国内方面,在房地产整体行业景气下行阶段,公司将项目重点聚焦在经济高速发展、人口规模较大的一线城市及二线热点城市,为公司房地产销售提供稳定保障。我们认为,公司拥有十分丰富的可售资源,调整后产品业务类型更加符合市场需求,房地产业务收入有望进一步释放。

      三、投资建议与盈利预测

      预计公司2016、17、18 年能够实现基本每股收益0.31、0.42、0.49 元/股,对应2016、17、18 年PE 分别为29X、22X、18X。给予公司“强烈推荐”评级。

      四、风险提示

      1、公司经营情况不达预期;2、地产行业增速下滑;3、新项目进展不及预期。