平庄能源(000780)点评:上半年亏损2.2亿元 吨煤约亏50元/吨

类别:公司 机构:广发证券股份有限公司 研究员:沈涛/安鹏 日期:2016-07-22

  公司第2 季度亏损1.4 亿元

      公司预计其上半年亏损2.24-2.26 亿元,折合EPS-0.22 元;公司去年同期亏损0.5 亿元。

      公司第1 季度亏损0.85 亿元,推算第2 季度亏损1.4 亿元,折合EPS-0.14元。第2 季度业绩环比下滑,主要由于1 季度为公司的销售旺季。

      公司内生增长有限

      公司现有矿井产量稳定在1000 万吨/年左右,未来内生增长主要来自瑞安矿扩建(由30 万吨至120 万吨)。公司2015 年亏损3.9 亿元,吨煤亏损41 元/吨。

      资产注入仍在寻找合适方案

      母公司平庄煤业目前拥有元宝山露天矿、白音华露天矿、红庙矿等在产矿;除此之外,母公司集团还有蒙东、蒙西、新疆等煤炭生产基地。集团承诺适当时候将元宝山、白音华矿注入到上市公司,预计两矿年产量分别达到1500 万吨。但目前元宝山露天矿盈利多用于弥补集团内部及平投公司的费用支出;公司在没有合理解决平投公司费用问题前,较难将其注入平庄能源。白音华露天矿没有竣工验收,并且盈利能力一般,暂不具备注入条件。

      预计16-18 年EPS 分别为-0.22 元、0.01 元、0.01 元

    公司主要煤种为褐煤,盈利能力较弱。我们认为公司16 年扭亏存在难度。公司内生增长一般,且估值较高,维持“持有”评级。

      风险提示

      供给侧改革低于预期。