达华智能(002512)点评：携手掌贝 打造线下商户综合服务体系

　　维持增持评级 ，维持目标价27 元。我们认为重组终止并不影响公司原有战略主线的持续衍进，维持原有盈利预测，预计2016-2018 年EPS为0.30/0.53/ 0.73 元。维持目标价27 元，维持“增持”评级。

    　　终止重大资产重组及中止非公发行，不影响公司融合支付及创新金融发展主线。公司申请中止非公开发行股票，并终止筹划购买江苏润兴融资租赁有限公司100%股权事项。我们认为此次终止重大资产重组并中止非公发行对公司融合支付及创新金融的发展主线并无重大影响，同时，公司未来内生及外延布局并不会因此而受限。

    　　转让银联股权，盘活存量资产，为未来高速发展提供持续动力。公司拟向上海云熠转让旗下子公司卡友支付持有的银联商务有限公司1.28%的股权并以现金收购方式交易，标的股权价格暂定为2-2.5 亿元之间。公司有望借此优化公司及卡友支付资产结构，盘活存量资产，实现投资收益。我们认为，卡友所处线下收单及移动支付市场的竞争较为激烈，且处于智能POS 终端大规模替换的关键节点，此举将提升公司的现金储备，并在原有基础上进一步提升以卡友为主线的融合支付业务的市场竞争优势，为未来高速发展提供持续动力。

    　　携手掌贝，卡友的渠道能力及商户综合服务能力将大大增强。掌贝致力于打造线下消费管理和营销服务平台，是未来店铺的全业务O2O平台，其在商户服务软、硬件及市场渠道方面有较深的储备。双方将在支付、金融服务，商户营销及大数据运营等领域开展合作。卡友作为国内老牌收单企业具有牌照、技术及商户等资源优势；云移科技的主营业务掌贝汇聚店铺消费用户大数据，构建线下消费管理和营销服务平台。我们认为，卡友与云移科技的合作将提升卡友在渠道层面的市场拓展能力，以及产品服务层面的综合能力，从原有的支付及类金融服务进一步拓展至支付、金融及营销等综合服务体系，并为后续的大数据业务积蓄力量，持续看好公司在金融支付领域的扩张。

    　　风险提示：收单业务拓展不及预期、OTT 合作进展不及预期。