中国海诚(002116)点评:坏账准备增加致使二季度业绩下滑

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:孟杰/房大磊/黄杨 日期:2016-07-19

  投资要点

      Q2 收入提升拉动上半年整体收入增长。2016 年上半年公司实现营业收入23.37 亿元,同比增长7.65%;其中Q1、Q2 分别实现营业收入11.65 亿元、11.72 亿元,分别同比增长-1.28%、18.26%,Q2 营业收入增幅较大主要是因为去年同期基数较低;同时扭转了Q1 收入下滑的局面。

      Q2 营业利润率下降,主要源于坏账准备增长。2016 年上半年公司实现营业利润0.99 亿元,同比下降21.42%,其中Q1、Q2 分别实现营业利润0.52亿元、0.47 亿元,Q1 营业利润与上年同期基本持平,Q2 营业利润较上年同期下降37.33%;Q2 营业利润率为4.01%,较上年同期下降3.52%。在收入有所增长的背景下,Q2 营业利润率较去年同期下降,主要是由于报告期公司应收账款金额及账龄增加,致使应收账款计提的坏账准备增加……2016 年上半年实现利润总额1.06 亿元,同比下降20.01%,其中Q1 的利润总额为0.57 亿元,与去上年同期基本持平;Q2 的利润总额为0.49 亿元,较上年同期下降34.67%。

      2016 年Q1、Q2 分别实现归母净利润0.48 亿元、0.45 亿元,Q1 归母净利润与去年基本持平,Q2 则同比下降29.69%,Q2 归母净利润的下降致使上半年整体业绩下滑。

      盈利预测与评级:我们预计公司2016、2017、2018 的EPS 分别为0.65 元、0.81 元和0.94 元,对应PE 分别为23.9 倍、20.5 倍和17.5 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:新签订单不达预期、项目进度不达预期