巨轮智能(002031)调研简报：短期业绩受累下游 长线专注智能制造

　　投资建议

    　　我们预测2016-2018 年公司的EPS 分别为0.04 元、0.06 元和0.08 元，对应PE 分别为102 倍、78 倍和53 倍。轮胎行业受双反影响景气度急剧下降，影响了公司的近期业绩，然而，公司智能制造的布局日趋完善，借助于在轮胎模具制造行业领先技术，公司工业机器人业务正处于景气蓬勃地发展中，维持“推荐”评级。

    　　投资要点

    　　投资控股德国欧吉索，智能制造转型持续深化：公司全面布局工业4.0产业，已开发出多个规格型号的针对不同作业内容的系列化轻载和重载机器人成型产品和成套装备，2015 年机器人业务同比暴增825.75%，正处于景气蓬勃地发展中。为延伸产业链，优化公司产品结构，培育新经济增长点，巨轮智能之前通过参股OPS Holding 间接持有了德国欧吉索机床有限公司（OPS 公司）22.34%的股份。近期又通过OPS Holding 增持23,550 股OPS 公司股份，约占OPS 公司总股份的21.32%。完成后，公司目前间接持有OPS 公司约43.6%股权，实现对OPS 公司的间接控股。OPS 公司2015 财年销售收入4044.46 万欧元，净利润226.89 万欧元，并表后将增厚公司业绩。

    　　董事长提供无息贷款，员工持股计划彰显信心：7 月14 日，公司推出员工持股计划——华泰家园16 号集合资产管理计划。参与对象为高级管理人员和其他核心员工，合计不超过80 人。设立的集合资产管理计划份额不超过人民币4500 万元。此外，公司实际控制人吴潮忠先生向参加员工持股计划的对象提供无息借款。以上均显示了公司对于未来发展的信心。

    　　牵手中德高基金，坚定通过外延发展引进国外先进技术：公司与中德（浙江）高科技股权投资基金管理有限公司（中德基金）于2016 年4 月11日签署了《合作协议》。公司对智能机器人及智能装备制造行业前景看好，而中德基金在智能机器人相关行业在德国拥有较好的资源储备，且和德国人工智能研究中心建立了战略合作关系，经友好协商，公司拟在符合相关规定的情况下认购中德基金管理的中德高科技投资基金，基金规模首期募集规模暂定人民币10 亿元。中德基金将为公司提供并购服务，同时双方将与德国人工智能研究中心进行合作。此次协议显示了公司通过外延式发展引进国外先进制造技术，深化智能制造布局的决心。

    　　风险提示：下游轮胎行业景气度持续下行。