四方达(300179)：上半年业绩有所回落 未来业绩或受益于油气行业回暖

　　报告要点

    　　事件描述

    　　四方达发布2016 年半年度业绩预告，报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润0.08——0.12 亿元，去年同期为0.22 亿元。

    　　据此计算，公司2 季度实现归属于上市公司股东净利润0.03——0.07 亿元，去年同期为0.10 亿元，按最新股本计算，2 季度实现EPS 为0.01 元，去年同期EPS 为0.02 元，1 季度EPS 为0.01 元。

    　　事件评论

    　　上半年业绩有所回落，2 季度销售收入环比增长：公司是国内复合超硬材料行业唯一一家上市公司，是全球第三大聚晶金刚石拉丝模供应商，四大主力产品为石油片、矿山片、拉丝模、刀片，因此，公司产品广泛应用于石油钻探及矿山开采、电线电缆等领域。虽然公司通过引导复合超硬材料进口替代和硬质合金替代，导致公司2 季度产品销售量环比增长，但最终囿于上半年行业波动较大，产销活动受其影响，公司上半年销售收入下降，致使归属于公司股东的净利润较上年同期出现下降，仅为0.08——0.12 亿元，去年同期为0.22 亿元。此外，上半年非经常性损益影响净利润达295 万元，一定程度上对冲了经营销售端的影响。

    　　油气行业回暖，内部协同增效：1）2014 年下半年以来，石油价格一路单边下行，到2016 年1 月，布伦特原油价格甚至一路跌破30 美元，为近十年以来的最低水平。在原油价格的低迷背景下，原油开采活动受到抑制。然而最近原油价格出现反弹行情，油价回升或将带动石油开采投资上升，进而促进公司相关钻探类产品的需求。2）公司引入先进信息管理系统——SAP，以取代先前的U8 系统，有望实现企业集成化管理，提高对整个企业业务的整合能力，从而获得内部协同效应，提高企业内部资金流、物流、信息流一体化管理能力，有助于提高效率和降低内部成本。3） 公司在长期技术积累和独有专利技术支持下，复合超硬材料的技术性能大大领先于国内同类产品，2016 上半年再次取得2 个新专利，进一步巩固国内超硬材料生产龙头地位。

    　　预计公司2016、2017 年EPS 分别为0.06 元、0.11 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　1、市场出现系统性风险；

    　　2、钢铁行业需求出现超预期波动。