和佳股份(300273)：3+2战略勾画和佳生态十年蓝图

3+2 战略打开公司成长空间,买入评级

    公司今年年初制定未来和佳十年战略:3+2 战略,即(设备、服务、信息)+(移动医疗、金融平台),将推动公司可持续健康发展,2018 年市值预计大概率将超300亿。2016 年公司业绩将增长100%以上超出2014 年水平,预计接近3 亿,明年还将保持50%以上增速,预计达4.51 亿;另在服务领域,血透和介入治疗中心目前已有起色,康复年内也将落地,信息化领域产业链布局基本完毕,DMIAES 将是信息化的引爆点,汇医在线境内境外业务也在稳步推进,这些明年市场还将会看到更显著成效,理应给予估值溢价,故我们认为可以给予公司明年60 倍左右估值,对应市值270 亿左右,故上调公司6-12 月目标股价为32-36 元(2016-2018 年EPS 调整为0.35、0.54 及0.78),坚定公司“买入”评级。

    医院建设项目今、明两年将恢复高增长

    国家强化分级诊疗的政策将继续拉动县级医院整体建设市场蓬勃发展,去年的业绩波动仅是小插曲(政策大环境下医院订单确认延缓),在手订单才是王道(2014 年17.75亿,2015 年17.60 亿,2016 年目标超20 亿)。其中肿瘤、制氧还将保持快速增长,康复、血透、介入等将成为新的利润增长点,金融平台则是助推器,将推动公司医院建设项目今明两年恢复高增长态势。

    医疗服务撑起健康中国

    未来居民的健康需求将越来越多样化,大医疗服务体系,如体检、慢病管理、精准治疗,康复、养老等将迎来黄金发展期。而公司也在逐步从to B 端的业务逐步向toC端的业务延伸,积极布局介入治疗中心(目前已有6 家合作介入治疗中心),开展血透业务(目前已有19 家合作血透中心),进军康复产业(今年会有旗舰康复专科医院落地)。

    医疗信息、互联网医疗气质非凡

    未来小到个体慢病、康复、养老管理、中到医联体、医院集团信息化、大到区域、省级、国家医疗信息化都将是医疗信息化、互联网医疗可预见的必然,属兵家必争之地。和佳近两年就以迅雷不及掩耳之势牵手多家医疗信息化企业(欣阳、卫软、益源信通、厚立、及人大金仓),布局医疗信息化全业务链,其中厚立的DMIAES 系统作为医院智能化管理工具将成为公司的明星产品预计将引爆市场。与此同时,互联网医疗平台-汇医在线已于去年10 月中旬悄然上线,截至目前已签约超百家三甲医院(上线近40 家),境内境外业务稳步推进,未来将非常值得期待。

    风险提示:医院整体建设收入确认延缓 新业务进展缓慢。