新海宜(002089)点评：参股陕汽通家、迪比科 战略切入电动车

　　投资要点

    　　事件：公司公告，拟通过现金购买股权+现金增资的方式合计收购陕汽通家38.07%股份。并以现金向江西迪比科增资2 亿元持有20%的股份，同时终止之前发行股份及支付现金收购迪比科60%股权并募集配套资金的方案。公司股票将于7 月18 日复牌。

    　　新能源汽车垂直整合，竞争优势显著。公司参股陕汽通家、江西迪比科电池，实现整车+电池的布局，新能源汽车成为公司主要的利润增长点。陕汽通家2015 年生产纯电动物流车4100 台，市场份额接近10%。参股的江西迪比科与陕汽通家紧密合作，打造全产业链的成本优势。陕汽通家承诺2016-2017 年扣非后净利润不低于1.5 亿、4 亿，迪比科承诺2016-2018 年扣非后净利润不低于7300 万、1.3 亿和1.9 亿。

    　　专网订单充足，业绩平稳增长。公司专网主要产品为军用单兵系统、自组网，产品覆盖距离较广，单价过万，市场空间广阔且尚未出现竞争对手。

    　　受益于军民融合和军工信息化，军工专网订单持续增长，而且军工产品有望加入量子通信应用，爆发潜力大

    　　软件外包3.0 平台，打造IT 工程师的分享经济。公司专注软件外包10 年，积累了丰富的资源，做到行业领先。一方面，软件外包公司在深圳写字楼的租金足以支撑其拓展业务新平台；另一方面，预计外包平台很快会上线，成为软件工程师的“滴滴打车”平台，保证业务的持续增长。

    　　产业链垂直整合，电动车新星冉起。受益于下半年新能源汽车市场的爆发，电动物流车销量有望快速增长，同时带动三元动力电池的需求。公司整车+电池的布局有利于保证供应链的稳定，并致力于构建长期的成本优势。

    　　预计公司2016-2018 年EPS 为0.26 元、0.50 元、0.58 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新能源物流车销量低于预期、动力电池竞争加剧