鼎捷软件(300378)中期业绩预告点评:业绩有望回暖 静待工业4.0产品进一步推广

类别:创业板 机构:中信证券股份有限公司 研究员:阳嘉嘉 日期:2016-07-18

  事项:

      2016 年7 月14 日 ,公司发布中报业绩预告,预计2016 年1-6 月份归属于上市公司股东的净利润变动区间为1,910.42 万元–2,135.17 万元,同比下降5%-15%。对此我们点评如下:

      评论:

      业绩小幅低于预期。根据公告,报告期内,实现归属于上市公司股东的净利润1900-2100 万元,较上年同期小幅下降5-15%。和去年相比公司新产品推广有所加速,但主要受费用增加,导致整体盈利略低于预期。

      新产品推广逐步进入正轨,期待下半年业绩加速回暖。公司2015 年7 月,发布了针对工业4.0 的全新ERP 产品T100,考虑到市场团队占用广与产品应用优化,15 年公司主业整体表现受影响明显。鉴于公司在2015 年四季度两次工博会获得较好的客户反馈,年初在上海等城市也召开了面向全市场的经销商大会,从公告看,公司在今年一季度已获得较充分订单(40家),随着推广的普及,下半年公司新产品销售有望进一步提升。

      商业模式升级方向明确,政策红利有望给予支持。2016 年,“两化融合”与“中国制造2025”关注热点持续升温的前提下,自主可控的智能制造生态系统有望加速落地。预计2016-2017 年,ERP 与MES 系统年化空间超过200 亿(1:1 比例),作为制造领域的ERP 系统本土第一的供应商(2014 年接近13.7%的市场占有率),公司在海外巨头占比近半的格局下,未来成长空间广阔,且公司是市场上制造业领域中,拥有API 概念的稀缺标的。随着今年“十三五”规划的逐步落地,公司发展环境有望进一步迎来优化。

      风险因素:工业大面积衰退;公司应收账款大面积恶化风险;并购整合风险。

      盈利预测、估值及投资评级。参考公司中报预期,我们下调公司16-18年盈利预测至0.27/0.33/0.47 元(原预测:0.57/0.87/1.12 元),对应PE估值水平为109/88/63 倍。在“两化融合”与“中国制造2025”加速国产化的背景下,公司自有业务有望逐步回暖。同时考虑到其API 工具公司的持续成长性,公司有望在未来获得新的变现空间,我们看好公司的长期投资价值。在1.3%的永续增长,未来三年费用率稳定,长期费用率逐步降低的假设下,下调公司目标价至35.6 元,维持“买入”评级。