三维丝(300056)：中报预告略超预期 珀挺订单持续落地可期

核心观点:

    公司16H1 业绩预告略超预期,看好公司综合环保平台

    公司公告2016H1 业绩预告,归母净利润为0.67-0.77 亿元,同比增长115%-145%。业务大幅增长主要来源于珀挺机械部分项目在第二季度通过验收并确认了收入及经常性损益(0.15 亿元)。公司外延收购洛卡和珀挺,初步完成了环境综合服务商的战略布局,三者业务终端客户相似,未来协同性较强。

    珀挺首单落地,持续大订单持续高成长可期

    公司同期公告全资子公司珀挺机械与台塑重工签订设备订货确认书,订单总额1103 万美金,目的港为雅加达港口,交运日期为2017 年6 月30 日,合同预付款:交货款:安装款:试车款:验收款为3:3:2:1:1。考虑到珀挺需提供预付款保函(一般为合同金额的10%),我们预计,该笔订单业绩将主要在17 年中下旬释放。

    配套融资落地在即,解决公司快速成长的资金瓶颈

    公司配套融资尚未完成(三年期5.55 亿元,17.77 元/股),用于珀挺相关项目的建设及补充上市公司流动资金。一般而言,海外工程项目实施的同时需要提交预付款保函。我们预计,配套融资落地在即,资金的到位将使得公司突破快速成长瓶颈,为后续订单获取提供资金保障。

    珀挺带来成长高弹性,维持“买入”评级

    16-18 年EPS 分别为0.45 元,0.61 元、0.78 元。16 年的大幅增长得益于厦门珀挺并表。珀挺、洛卡可在多方面与公司形成协同效应,共享国内、外市场。我们看好珀挺未来跟随台塑集团扩张,订单及业绩高弹性增长。

    风险提示: 收购整合风险,新业务开展不达预期