天音控股(000829)点评：彩票业务贡献稳定 看好全年盈利改善

公司公告修正2016 年半年报业绩预告

    公司曾在2016 年一季报中做出上半年业绩预告，预计累计净利润为4000 万元-6000 万元。2016 年7 月14 日公司公告修正2016 年半年报业绩预告，修正后的预计业绩为亏损2500 万元至4500 万元，比上年同期（亏损8186 万元）增长45%-69%。公司表示业绩修正的部分原因是报告期内加大了对电商、移动转售的市场投入，导致报告期费用增加，影响了利润。

    　　彩票业务营收稳定，中报业绩贡献有限

    　　掌信彩通的经营主体是穗彩科技，主营彩票系统终端，与各省中心的合作模式决定了公司业绩的稳健增长性，2016 年承诺净利润1.17 亿元。

    　　财务指标方面，因为掌信彩通完成过户及相关工商登记变更手续成为天音通信的全资子公司是在2016 年3 月底，而天音控股目前拥有天音通信70%股权（剩余30%收购项目仍在进行中），因此对半年报业绩贡献有限。

    　　公司业务结构优化，看好年内盈利改善

    　　公司今年以来注重优化分销产品结构，合理配置资源；同时加强内部管理力度，降低经营成本。一季报显示归属上市公司股东的净利润环比上升111%，反映出良好的效果。虽然移动转售和电商业务的投入对利润会有一定影响，手机分销业务盈利能力的提升仍然值得看好，年内盈利改善可期。此外公司6 月公告拟以自有资金投资设立全资子公司深圳天联彩，便于完善在彩票行业的战略布局，实现彩票产业的孵化及上下游产业链整合。

    　　盈利预测与投资建议

    　　预计2016-2018 年归属母公司净利润为1.66、3.29、4.43 亿元，分别对应96、48、36 倍PE，继续看好公司主营业务的改善以及在彩票产业的持续布局，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　手机分销业务受经济环境影响；移动转售和电子商务投入可能影响净利润；彩票业务受政策调整影响较大。