海波重科(300517)新股研究：实力突出、盈利能力强的钢结构工程企业

　　核心观点：

    　　公司是业内盈利能力较强的钢结构工程企业

    　　公司主营桥梁钢结构工程业务，是业内知名的钢结构工程专业承包企业，在桥梁钢结构制作和施工技术、项目管理等方面积累了较深厚的工程经验，具有较高的行业地位。本次拟公开发行新股2,560 万股，每股发行价格为10.04 元，募集资金总额约为2.57 亿元。

    　　桥梁钢结构行业：规模快速增长，发展与竞争共存桥梁钢结构工程行业发展与基础设施建设紧密相关，国家在“十三五”

    　　建设期间继续保持对交通运输基础设施建设的投资力度，钢结构桥梁应用愈加广泛，预计将为桥梁钢结构的发展带来广阔的市场空间。行业内企业数量众多、层次结构分明，行业竞争激烈，市场化程度高，市场集中度较低。

    　　经验、技术、客户关系、区位等多重优势巩固公司行业地位公司在桥梁钢结构工程历史悠久，项目经验丰富，技术过硬。公司与客户关系密切，通过邀请招标方式获得项目。公司地处“建桥之都”武汉市，区位优势明显。多重优势保障项目来源。

    　　盈利预测

    　　我们预测公司2016-2018 年实现归属母公司净利润分别为0.52、0.66、0.79 亿元，同比增长分别为15.4%、25.3%、20.5%；摊薄后EPS 分别为0.51、0.64、0.77 元。我们认为，2016 年给予公司34 倍的市盈率估值较为合理，公司的合理价格应在17.40 元左右。

    　　风险提示

    　　宏观经济波动及经济调控政策变化的风险；桥梁钢结构工程市场竞争风险；工程质量风险。