佳讯飞鸿(300213):内生外延并举 深度布局智慧指挥全产业链

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:朱劲松 日期:2016-07-13

  投资要点:

      投资无人机、机器人,延伸智能调度的手和眼。公司先后参股北京臻迪智能(无人机领域,持有12.28%股份)和沈阳通用机器人(机器人领域,持有6.01%股份)。参股无人机、机器人领军企业是公司提升数据采集广度、深度的重要手段。结合公司的战略来看,通过布局无人机平台、机器人平台,公司将获得更多样化、更智能化的数据采集技术手段来应对各行业用户的深层次需求,有助于公司在整体解决方案层面形成差异化竞争优势。

      收购六捷科技、发展LTE-R 项目,打造宽窄融合调度通信技术。公司清晰意识到未来宽带无线指挥通信的发展趋势,在已有的 TD-LTE 技术基础上,根据新一代宽带无线专用调度系统的需求,提出建设一个国际一流的宽带无线指挥调度技术研发中心、实现产品的产业化推广的目标。2016 年6 月,公司公告以自有资金1.35 亿元受让北京六捷科技30%股权,通过收购六捷科技部分股权,公司可以充分借助六捷科技在无线信号领域内的技术和市场优势,实现客户资源、产品市场、技术方案间的协同互补,进一步增强公司的核心竞争力和整体服务能力,加速落实公司的发展战略。

      加码轨道交通大数据,布局大数据蓝海市场。据交通部相关规划及统计,到2020 年开通轨道交通城市将达到55 个,规划线路里程超过6000 公里,较2015 年线路总里程增长119%,总投资将达4 万亿,随着运营里程的不断增加与原有线路发车密度的不断提高,城市轨道交通指挥调度的需求将呈现持续增长的趋势。公司规划以工业物联网为基础,以云平台为核心,通过“物联网、无人系统、智能传感、北斗、状态监测”等核心技术的应用使公司具备获取行业生产经营信息、设备状态信息、自然环境信息、空间地理信息、人车物位置信息等大数据的能力,进而挖掘人与人、人与机器、机器与机器之间的信息交换所获取的海量数据,实现智慧化的运营管理。

      首次覆盖,给予“增持”评级。我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.43元,0.60 元,0.81 元,对应PE 分别为66 倍、48 倍、35 倍。公司积极布局智能指挥全产业链,参考对标公司2016 年估值水平,给予公司2016 年动态PE 74 倍估值,6 个月目标价为31.82 元。首次覆盖,给予“增持”评级。

      催化剂。智能指挥全产业链布局;城市轨道交通市场的发展。

      主要风险因素。业务整合不达预期;相关板块估值波动。