海港与服务行业点评：外贸小幅回暖 总量增速走低

　　报告要点

    　　事件描述

    　　2016 年6 月，全国港口集装箱吞吐量1846.39 万TEU，同比上升3.7%；全国港口货物吞吐量为9.99 亿吨，同比上涨1.1%。

    　　事件评论

    　　集箱：外贸小幅回暖。从全局数据看，6 月全国集装箱吞吐量同比增速较上月上升1.2 个百分点至3.7%，高于2.5%的累计增速水平。我们认为，外贸需求小幅回暖的重要原因之一是人民币持续性贬值带来的成本优势：

    　　2016 年6 月，美元兑人民币汇率中间价月度均值报收6.59，较去年同期6.12 贬值7.7%，较今年5 月的6.53 亦小幅贬值。

    　　外贸大港增速改善。从分港口数据看，三大主要外贸港上海、宁波、深圳的集箱吞吐量涨跌不一：集装箱第一大港上海港吞吐量增速转负为正，环比上涨1.9 个百分点至1.0%；深圳港吞吐量走势恶化，增速环比下降9.9个百分点至-4.3%；宁波港吞吐量增速较上月明显改善，同比上涨8.2%，上月为-2.5%。分区域来看，环渤海港口吞吐量增速报收3.32%，年初至今维持稳步改善的趋势；长三角港口吞吐量整体向好，在宁波港（+8.2%）和上海港（+1.0%）的带动下同比上涨3.75%，而珠三角港口吞吐量难以延续前几月涨势，增速环比下降5.29 个百分点至-1.05%，主要受深圳港吞吐量恶化（同比下跌4.3%）的影响。

    　　散货：总量增速下滑。6 月，全国港口货物吞吐量增速较上月（2.8%）下降1.6 个百分点至1.1%，增速再度走弱。从海运数据来看，6 月干散货运价指数BDI 月度均值报收608，维持低位，较上月下降1.9%。我们认为，国内大宗商品需求不足是总量回落的重要原因：6 月沿海港口铁矿石库存月度均值报收9887.5 万吨，同比上涨22.9%，普氏指数月度均值报收52.04，环比下跌5.3%。

    　　矿运喜忧参半。分港口来看，主要矿石装卸港吞吐量喜忧参半：日照港吞吐量同比增长9.5%，增速较上月3.5%提升6.0 个百分点，亦明显高于前6 月2.1%的累计增速；青岛港吞吐量同比增长0.7%，增速环比下降4.4个百分点。分区域来看，环渤海、长三角和珠三角地区吞吐量继续维持弱势增长，分别同比上涨0.28%、1.25%和2.43%。其中，环渤海港口吞吐量增速环比大幅下降3.68 个百分点，长三角和珠三角吞吐量增速环比下滑0.22 和上涨0.83 个百分点。

    　　集箱：外贸小幅回稳

    　　2016 年6 月，全国港口集装箱吞吐量1846.39 万TEU，同比上升3.7%；前6 月累计增速2.5%。

    　　从全局数据看，6 月全国集装箱吞吐量同比增速较上月上升1.2 个百分点至3.7%，高于2.5%的累计增速水平。我们认为，外贸需求小幅回暖的重要原因之一是人民币持续性贬值带来的成本优势：2016 年6 月，美元兑人民币汇率中间价月度均值报收6.59，较去年同期6.12 贬值7.7%，较今年5 月6.53 亦小幅贬值。

    　　从分港口数据看，三大主要外贸港上海、宁波、深圳的集箱吞吐量涨跌不一：集装箱第一大港上海港吞吐量增速转负为正，环比上涨1.9 个百分点至1.0%；深圳港吞吐量走势恶化，增速环比下降9.9 个百分点至-4.3%；宁波港吞吐量增速较上月明显改善，同比上涨8.2%，上月为-2.5%。分区域来看，环渤海港口吞吐量增速报收3.32%，年初至今维持稳步改善的趋势；长三角港口吞吐量整体向好，在宁波港（+8.2%）和上海港（+1.0%）的带动下同比上涨3.75%，而珠三角港口吞吐量难以延续前几月涨势，增速环比下降5.29 个百分点至-1.05%，主要受深圳港吞吐量恶化（同比下跌4.3%）的影响。

    　　散货：总量增速下滑，矿运喜忧参半

    　　2016 年6 月，全国港口货物吞吐量为9.99 亿吨，同比上涨1.1%，前6 月累计增速2.2%。

    　　6 月，全国港口货物吞吐量增速较上月（2.8%）下降1.6 个百分点至1.1%，增速再度走弱。从海运数据来看，6 月干散货运价指数BDI 月度均值报收608，维持低位，较上月下降1.9%。我们认为，国内大宗商品需求不足是总量回落的重要原因：6 月沿海港口铁矿石库存月度均值报收9887.5 万吨，同比上涨22.9%，普氏指数月度均值报收52.04，环比下跌5.3%。

    　　分港口来看，主要矿石装卸港吞吐量喜忧参半：日照港吞吐量同比增长9.5%，增速较上月3.5%提升6.0 个百分点，亦明显高于前6 月2.1%的累计增速；青岛港吞吐量同比增长0.7%，增速环比下降4.4 个百分点。分区域来看，环渤海、长三角和珠三角地区吞吐量继续维持弱势增长，分别同比上涨0.28%、1.25%和2.43%。其中，环渤海港口吞吐量增速环比大幅下降3.68 个百分点，长三角和珠三角吞吐量增速环比下滑0.22 和上涨0.83 个百分点。

    　　上市公司6 月运营数据

    　　2016 年6 月，宁波港完成货物吞吐量4485 万吨，同比下降3.1%；集装箱吞吐量198.2万TEU，同比增加7.5%。

    　　2016 年6 月，北部湾港完成货物吞吐量1251.10 万吨，同比上升21.74%；集装箱吞吐量13.55 万TEU，同比增加48.52%。

    　　风险提示：全球经济持续疲软，港口突发事件