国民技术(300077):收入及成本管控带动上半年业绩;维持中性

类别:创业板 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:林荣彦 日期:2016-07-08

  1H2016 预测盈利同比增长36~63%

      国民技术公布2016 年半年度业绩预告,公司预计2016 年半年度归属于上市公司股东的净利润4,000~4,800 万元,比上年同期上升35.97~63.16%。

      关注要点

      金融终端主控芯片带动上半年收入。公司披露上半年在USBKEY产品销售下滑,国产金融IC 卡由于市场未全面启动因此收入贡献仍未有起色,移动支付芯片RCC 业务目前仍在探索新的运营模式,因此收入贡献也不多。我们预计公司在金融终端主控芯片市场(安全存储芯片)销售收入有所上涨,可实现上半年收入同比增长。

      控制管理成本与合理计划研发支出,实现业绩增长。公司平衡中长期与即期研发投入,同时加强供应链管理,降低产品成本;严格管理各项费用,资源集约配置,利润将实现同比增长。

      长期驱动-移动支付在Apple Pay 带动下加速启动,国民技术自下而上推动者。自Apple 推出Apple Pay 以来,移动支付的生态系统开始扩大,移动支付正在兴起。RCC2.45GHz 移动支付解决方案,作为国民技术专利技术是在中国除NFC 以外的另一种移动支付解决方案。2.45GHz 技术已在部分中国二线城市试推行,目前渗透率不高。工信部12 月30 日在官网公告《手机支付基于2.45GHz RCC(限域通信)技术的非接触式读写器终端技术要求》

      等8 项国家标准报批公示,随着RCC 标准确立国标的临近,行业迎来突破机遇。

      估值与建议

      销售收入有所增长及成本管控能力有所提升,分别上调2016 年/17 年EPS 预测5.0%/6.6%至0.24 元/0.32 元。同时上调目标价7.3%至18.3 元,基于63 倍未来12 个月市盈率。维持中性评级。

      风险

      研发投入难以获得产品预期回报,移动支付与金融IC 推动不达预期。