韶能股份(000601)点评：半年度业绩靓丽 水电+新能车双轮驱动

报告摘要:

    半年度业绩靓丽] :2016年7月5 日,公司披露的半年度业绩预告显示,2016 年上半年实现盈利3.60~3.90 亿元,同比增长157.60%~179.07%,基本每股收益达0.333 元/股~0.361 元/股。

    电力板块经营效益大幅增加:水电方面,2016 年公司水电站所属地区水情较好,特别是二、三季度是主汛期,发电量看好,预计全年水电的归母净利能同比增加1.18 亿元;火电方面,耒杨发电厂提高了度电效益,对业绩提升做出了重要贡献;生物质发电方面,全资子公司日昇生物质发电有限公司也实现了一定的业绩增长,预计生物质发电全年可贡献净利润0.24 亿元。

    新能源汽车业务驶入快车道:控股子公司宏大公司不断优化产品结构,开发了新能源汽车配件和特种机械配件项目。2016 年上半年, 随着新能源汽车零配件和特种机械配件的量产, 宏大公司实现了经营业绩较大幅度的提升。新能源汽车是公司重点发展方向,未来公司将形成“清洁能源的开发和利用+新能源汽车”的双业务模式。

    定增完成在望,可获大量资源支持:此前公司向第一大股东前海人寿进行32 个亿的定向增发已于2016 年5 月16 日获得证监会审核通过。据悉,此次定增有望在7 月底8 月初拿到批文。定增完成后,公司新能源汽车、工业机器人、生物质发电项目等将获得更充分的资金支持。环保纸餐具技术升级,盈利能力有望再提高:韶能控股子公司绿洲纸模拟投资2.07 亿,建设环保质餐具技术升级项目,预计2018 年能够全部完成。该项目静态投资回收期为6.43 年。项目建成后,预计增加营业收入1.98 亿元/年,年增加利润总额3,171.27 万元。

    盈利预测与估值:预计公司2016 年~2018 年的营业收入分别为36.81、43.28、51.93 亿元,归母净利润为5.22、6.31、7.70 元,EPS 分别为0.38、0.45、0.55 元。维持买入评级。

    风险提示:投资风险,来水波动风险等。