银邦股份(300337):成品率稳步上行 市场拓展有望加速

类别:创业板 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:刘华峰/徐明德 日期:2016-07-07

  投资要点:

      事件:银邦股份公告上半年预计扭亏,实现盈利200至700万元。

      业绩预告符合预期,维持增持评级。伴随公司募投产能良率稳步提升,银邦股份上半年业绩预告实现扭亏。维持2016——2017 年EPS 0.04 / 0.20元,新增2018 年 EPS 0.46 元,参考行业可比公司给予2017 年50x PE,维持目标价至10 元。

      产品良率提升,业绩拐点已现。上半年公司扭亏主要系铝价回升和生产线调试逐步到位带来的成材率提升和单耗下行。参考公司现有有效产能,成品率波动1%带动业绩边际变化大约1000 万元,伴随募投项目逐步调试完毕,公司业绩拐点已现。考虑到汽车配套等主要下游订单周期,2017——2018 年公司产销有望继续维持增长。

      产能瓶颈有望破除,下游应用成长性凸显。我们认为,此前限制公司铝压延材销售的瓶颈并不在于需求,而是成材率限制公司铝压延材下游应用拓展。伴随公司募投产能逐步调整,铝基复合材料下游应用有望在军用和民用领域大幅拓展,销售收入和盈利能力有望同步提升。

      上半年公司中标兵科院项目只是开始,产品应用领域有望继续外延。

      催化剂:产品应用拓展和订单进展。

      风险提示:铝价格下行。