金洲管道(002443)深度研究:传统主业回暖有望 智慧管网打造未来空间

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:任志强/邱祖学/严鹏 日期:2016-07-06

  投资要点

      公司是国家级管道制造的龙头企业,主打产品为“镀锌钢管+钢塑复合管+螺旋焊管”三根管子。在2015 年钢铁行业不景气、下游油气行业低迷的背景下,钢塑管和高频直缝管(HFW219)分别实现了28.26%和13.86%的高毛利率。随着“年产10 万吨新型钢塑复合管”项目的基本完成和“高等级石油天然气输送用预精焊螺旋焊管和钢塑复合管”项目的实施,公司未来将重点布局高毛利产品,产品结构不断优化。

      油气输送业务已然触底,多因素作用下静待回暖。油气反腐告一段落,石油天然气改革逐步推进,未来石油和天然气仍将占据能源消费结构的半壁江山。国内以及跨国的油气管网的大力建设,在提升公司国内订单量的同时,有望有效拉动公司产品出口。公司传统业务具有极大的向上弹性。

      入股灵图软件步步为营,多方合作转型智慧管网。自2015 年7 月首度与灵图软件签订战略合作协议以来,公司逐步规划,于今年6 月收购灵图软件46%的股权,迈出了未来战略合作,深化布局智慧管网的第一步。未来,伴随着城市智慧管网、智能海底管道、地下数字空间大数据平台等的逐步开发,公司作为地下管廊管道的优质供应商,将有望充分获益。

      预计公司2016-2018 年归母净利润为1.49 亿元、2.07 亿元和2.91 亿元,EPS 分别为0.29 元、0.40 元和0.56 元,对应目前PE 分别为49 倍、35倍和25 倍,维持公司“增持”评级。

      风险提示:智慧管网进展不及预期;传统主业持续低迷