永鼎股份(600105)点评：收购永鼎致远、实现电信大数据产业布局

事件:收购永鼎致远部分股权(不少于50%)

    公司于2016 年6 月29 日发布公告,拟以现金方式收购北京永鼎致远网络科技有限公司部分股权(不低于50%)。本次交易不构成重大资产重组,构成关联交易。

    收购永鼎致远、向大数据产业迈进

    永鼎致远是永鼎集团旗下专注于电信领域信令采集分析、业务运营支撑、应用安全分析、网络安全、用户行为分析的解决方案提供商。主要客户是中国联通和中国电信。其产品形态丰富,类型上覆盖大数据采集、大数据分析、大数据加工、大数据共享和数据安全领域,如:上网详单查询系统、IP 地址溯源及日志留存系统、互联网ID 系统、移动互联网恶意程序监测及处置系统、用户信息安全评估系统等一系列应用。

    盈利能力较强,中标与收费模式独特

    永鼎致远披露其2016 年1~5 月营业收入3018 万,净利润1911 万,净利润率63%;东方国信和天源迪科在电信运营商方面业务毛利率分别为57.72%、37.14%。公司中标业务大多为唯一采购源,部分中标内容为扩容项目,其收费模式按照业务容量收费,具备一定议价能力和客户黏性。但考虑其收入规模相对较小,其盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。

    永鼎股份传统主业三向布局、积累运营商客户基础

    公司传统主业覆盖三个方向:通信传输、海外电力总包和汽车线束。公司通过收购金亭线束快速切入汽车零部件市场,未来可能将受益于新能源车推进和中高档车销量提升带来的行业需求增加。预计16-18 年EPS 分别为0.45 元、0.55 元和0.65 元,给予“谨慎增持”评级!

    风险提示

    公司海外电力总包业务的合同落地存在不确定性;永鼎致远的行业天花板存在不确定性;其盈利能力能否随规模增长保持存在不确定性。