拓日新能(002218)点评：20MW光伏项目并网 高增长逐季兑现

　　青海拓日共和县20MW 电站项目顺利并网

    　　公司发布公告，旗下位于青海共和县的20MW 光伏电站项目在6 月30 日完成验收，顺利赶在“630”时间节点以前并网。考虑到当地日照小时数，预计该项目可实现年发电量约3000 万度，可为公司贡献年均电费收入2850 万元左右，为公司下半年收入和利润的高增长提供保障和基础。

    　　光伏电站运营规模再扩容

    　　公司从2014 年起布局自建光伏电站运营，分别在14 年并网70MW、15 年5 月并网20MW、15 年11 月并网110MW 光伏电站项目，截止2015 年底公司并网电站规模已经达到200MW。加上此次新并网的20MW 光伏电站项目，公司累计在手并网光伏电站运营规模已经到达220MW 左右，预计年发电量可达到3.3 亿度，年均电费收入约为3 亿元，毛利率水平在60%左右。虽然，“630”以后集中式光伏电站标杆电价有所调整，考虑到公司在光伏领域的全产业布局以及逐渐加强的成本控制力度，预计未来公司新并网地面电站项目盈利能力不会出现大幅波动，同时，公司也在加快分布式光伏项目的推进步伐。

    　　光伏产品品类齐全，对接不同需求

    　　目前，公司已具备包括多晶硅、单晶硅以及非晶硅太阳能电池组件在内的多系列光伏产品，可根据国内外客户的不同需求提供对应的光伏组件产品。同时，通过过去两年的产线技改与扩建，公司光伏组件产能已经从300MW 提升至1GW 左右，在满足自建电站需求的基础上，解决了制约公司组件销售和电站EPC 工程业务规模增加的产能瓶颈。

    　　海外市场机遇多，值得重点关注

    　　近年来随着欧美对国内光伏组件双反影响，中国光伏企业在海外市场开拓情况不佳，但随着包括印度、非洲、南美洲等国家和地区在光伏领域关注度的提升，为中国企业开拓了新的更具活力的市场。作为一家在海外市场拥有良好布局的光伏企业，公司将直接受益于这些新兴光伏市场的崛起，下半年公司在海外市场的开拓值得期待。除此之外，近期英国“脱欧”事件也为中国光伏企业重返英国市场提供了机遇。

    　　盈利预测

    　　预计公司2016-2018 年净利润水平分别为1.55 亿元、2.20 亿元和3.01 亿元，每股盈利分别为0.25 元、0.36 元和0.49 元，同比增速分比为397.6%、42.2%和37.1%，对应市盈率分别为40 倍、28 倍和20 倍，维持公司“买入”评级，目标价为11.00-12.00 元。

    　　风险提示：1）公司产能释放延后；2）电站EPC 工程业务、组件销售业务不达预期。