高伟达(300465): 并购整合再下一城

类别:创业板 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:林阳 日期:2016-07-04

  事件:

      高伟达拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买上海睿民 100%的股权,交易金额为30,000 万元,同时募集不超过7,790 万元配套资金。其中:(一)拟向特定对象北京睿韬科技有限责任公司及宁波镇海翔易融联投资管理合伙企业(有限合伙)以发行股份及支付现金相结合的方式购买其合计持有的上海睿民100%的股权。(二)拟向鹰高投资、达孜盛世景、泰和睿思等 3 名特定投资者非公开发行股份募集不超过7,790 万元配套资金。

      主要观点:

      1. 收购上海睿民为公司带来优质客户群,产品服务的交叉销售有效增加客户粘性,分散了高伟达客户集中度较高的风险。

      上海睿民的主要客户为银行、中债登、金交所、市民卡等金融机构,其中银行客户主要是民生银行、平安银行等,与母公司的客户类型高度统一,双方的产品和服务在不同领域和客户的交叉渗透能够提高公司的服务力度和竞争力,有效提高客户粘性,同时上海睿民的产品也能够依托公司全国性的销售渠道,更快扩展市场,提升业绩。

      另外本次收购带来的客户整体增厚了公司的营收,近三年公司来源于第一大客户建设银行的营收占比达到了56.91%、50.59%和32.78%,更多的客户收入来源分散了公司客户集中度较高的风险。

      2. 收购上海睿民进一步完善公司在金融信息领域的产品链。

      上海睿民在支付业务、票据业务、金融租赁业务等方面有着较为成熟的解决方案与产品,特别是在互联网金融领域有着互联网账户平台、云端移动支付平台、互联网借贷金融、线上供应链金融等先进的经验与解决方案,这些新业务的加入完善了公司在金融信息服务领域的产品链,更能满足客户一体化的服务要求。近年来公司积极寻求外延机会,从参股兴业数金和盈行金融,到与联通云数据达成战略合作,再到本次的收购上海睿民,显示出公司再金融IT 服务领域全面产业链覆盖的目标,同时产品链的拓展将使得公司产品和服务的有所创新,从而拓宽公司的成长空间,强化公司的竞争力。

      结论:

      公司是我国最早从事金融业软件开发及服务的企业之一,专注于国内各大银行、保险、证券等金融企业。客户包括建设银行、中国银行、农业银行、新华保险、民生银行等。公司的三大主营业务覆盖了企业信息系统的基础环境构建、系统软件开发、运维管理等各个阶段,可以满足企业信息系统的全方位需求。公司近一年来这些资本层面的运作,从参股兴业数金和盈行金融,到与联通云数据达成战略合作,再到本次收购上海睿民,都在大力的加强行业整合,进行互联网金融的金融布局,很大程度上有助于今后的公司的金融科技能力的提升。高伟达作为专业的金融IT 解决方案供应商,细分市场占有率较高,前景看好。我们预测公司2016-2018营收分别为10.85 亿元、12.52 亿元、14.31 亿元, EPS 分别为0.57、0.78、1.03,对应的PE 分别为127倍,93 倍,70 倍。维持公司“强烈推荐”评级。