鲁信创投(600783)调研简报：创投业务持续发力 静待利润释放

报告摘要:

    创投业务持续发力,秉承“与创投企业共同成长”理念。公司业务结构持续优化,磨料磨具产业轻装上阵,着重深耕创投业务领域。公司创投业务为“自有资金投资+私募股权投资基金管理”并重模式。自有资金投资领域包括山东省优势产业以及国家战略性新兴产业。私募股权投资基金根据“募资→投资→管理→退出”运作模式,通过向基金收取管理费以及在项目退出后获得收益分配实现盈利。

    政府类+市场化基金,致力于推动战略新兴产业的发展。截至2015 年末,公司管理运作2 只政府类基金及24 只市场化基金。2015 年公司实现投资收益5.96 亿元,同比增长24.53%。其中处置长期股权投资产生3.58 亿元,处置可供出售金融资产获取0.098 亿元。2016 年上半年新设“军民融合产业基金”、“鲁信福威大健康投资基金”等基金,向新兴产业加速布局,分享军工、大健康等行业的发展红利。

    新三板扩容+注册制改革有望加速项目退出,静待公司利润释放。多层次资本市场建设的日益完善将拓宽创投的退出渠道,“新三板+IPO+并购”将成为创投公司管理项目退出的主要渠道。截止至2016 年6 月,公司通过国内上市退出10 个、通过新三板挂牌退出16 个、通过山东省科技风险投资资金管理完成的项目退出5 个。

    公司根正苗红,山东省供给侧结构性改革催化预期。公司实际控制人为山东省国资委,且为控股股东鲁信集团唯一上市平台,国改预期强烈。今年5 月山东省明确加强政府资金引导并落实融资税收支持,助力创投企业发展。预计2016-2018 年EPS 为0.43、0.46、0.51 元/股,对应PE 为50.35、47.25、42.02,给予买入评级。

    风险提示:资本市场下行;新三板配套政策未达预期。