新华联(000620)点评:继续加码金融布局 为转型期注入强力支撑

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:李跃博/熊超 日期:2016-07-04

投资要点

    事件:公司公告分别以4.313亿元和1.288亿元收购南翔万商持有的新安金融和新安资本10%股权。同时与相关方签署《投资方权益保障协议》,协议约定新安金融未能在本次交易完成后的3 年内完成合格上市相关工作,则相关方需以总价款5.601 亿元加每年10%利息回购公司持有的新安金融、新安资本全部股份。

    点评:

    此次收购估值合理,公司持续加码金融布局。新安金融为新三板挂牌公司,主营债券类业务(委托贷款、小额贷款、融资租赁、融资担保)和股权类投资业务,15 年营收7.35 亿,净利4.13 亿,收购对价对应15 年估值为10.44倍(A 股平均估值24.8 倍);新安资本主营互联网金融服务、网络信息服务、典当等业务,15 年营收0.61 亿,净利0.63 亿,对应15 年估值20.44 倍(A股平均估值超50 倍);本次投资完善金融投资以及互联网金融布局,结合公司近期增持长沙银行股权至9.4%以及出资20 亿参股再保险公司,大金融布局不断完善,一方面获取稳定的投资收益,另一方面为公司转型提供金融资源支撑,同时,未来还将通过投资、并购等多种方式,依托控股股东新华联控股多元化发展的优势,助推公司在金融领域跨越式发展。

    盈利预测及投资评级:文旅行业持续受益于消费升级和国家政策大力扶持,公司快速抢占优质旅游资源(国内优质景区(芜湖老街(一期已开街,与大连圣亚合作开发的芜湖新华联大白鲸海洋公园以及古镇今年9月开园)、长沙望城铜官窑(已于11 月动工)、签约北京十渡风景名胜区),海外出境游主要目的地(韩国济州岛大型高端度假综合体以及马来西亚和澳大利亚)项目,收购博彩公司黄金海岸(控股子公司持有其72%股权,新濠国际子公司签订《技术服务协议》)成为A 股博彩唯一标的;金融布局不断加码,预期转型进展顺利,未来空间广阔。同时,公司增发已于5 月9 日拿到批文,增发底价9.43 元,当前股价8.96 元,具有较强安全边际,预计16-18 年EPS 为0.42/0.58/0.74 元,维持“增持”评级。

    风险提示:定增发行失败;新项目拓展不及预期;地产/旅游/金融行业系统性风险。