和佳股份(300273)调研简报:分级诊疗论坛纪要:新政解读及和佳股份战略规划

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:余文心/刘宇 日期:2016-06-30

  会议要点:

      和佳举办分级诊疗论坛,探讨分级诊疗形势下医院发展之路。 6 月25 日,和佳股份携手上海《肿瘤》杂志社联合主办了以“分级诊疗形势下医院管理及能力建设”为主题的高峰论坛,到会专家就分级诊疗制度政策进行了解读,并从精准——微创治疗、康复、介入学科、医疗信息化与整体医院建设等方面进行了探讨研究。我们有幸作为到场嘉宾,在第一时间献上关于专家对于分级诊疗相关政策的主要研究成果。

      分级诊疗政策解读:基层医疗很重要。随着医疗技术的发展和医疗体系的建立,基层医疗的地位正逐渐回归。从国外来看,重视基层医疗的国家具有更高的医疗水平,更好的群众满意度以及更低的花费。在世界医疗强国在完善医疗体系的过程中,基层医疗的核心地位越发显著。考虑我国医疗资源不均以及政府医保控费力度加大,构建基层医疗将会产生巨大的市场空间,民营资本进入存在良好机遇。

      新形势下和佳未来的发展规划。公司未来十年将坚持“3+2”发展规划。在深耕医疗器械主业基础上,重点发展康复产业、医疗信息化以及对县级医院的整体改造建设。通过建立康复中心从医院手中结果病人康复的任务,实现医院与康复中心双赢;通过建立区域性医疗信息平台软化医院间病人流通壁垒,落实分级诊疗政策中“双向转诊”的要求。医院整体改造则通过增强基层医院的患者诊疗和服务能力,同时为医院解决资金短缺问题。使得医疗相关方均能受益。

      和佳股份:实际控制人增持完毕彰显信心,分级诊疗下沉利好未来业绩。 6 月16 日和佳股份公告实际控制人增持累计2.2 亿元,彰显实际控制人对公司未来业绩增长和新业务的信心。同时随着分级诊疗制度逐渐下沉,公司主业如医院整体建设、医疗信息化等均对标制度推行带来的基层医院改建需求,未来业绩可期。

      估值分析与盈利预测:受益于医院建设大项目落地,公司主要销售收入预计归正,同时应收账款周转率有望提升。我们测算公司2016 年-2018 年每股收益为0.33元、0.38 元、0.44 元。预测公司2016 年归母净利润约为2.6 亿,同时我们认为:

      公司主要医院资源集中在市县级地区,随着分级诊疗政策的逐渐落地,公司在同类型标的中的优势地位越发显著,未来主要细分业务如医疗信息化、医院金融、康复医院业绩有望加速放量。公司实际控制人大比例增持代表管理层对未来公司战略规划的坚定决心。综上所述给予公司六个月目标价25 元,对应公司六个月PE75 倍,2017-2018 年分别为65 倍、55 倍。调整为“买入”评级。

      风险提示:医院整体建设项目延期的风险、进入新领域带来的风险、业务整合、规模扩大带来的管理风险