高伟达(300465)：收购上海睿民 打造“金融+信息”完整产业链

　　公司近况

    　　（1）公司拟以3 亿元购买上海睿民100%股权，其中现金支付6,540 万元，其余部分以50.90 元/股发行4,609,036 股支付。交易对手方承诺上海睿民2016~2018 年扣非后净利润分别不低于2,000/2,600/3,380 万元，交易对价为上海睿民2016 年承诺净利润的15x；

    　　（2）公司拟向鹰高投资、达孜盛世景、泰和睿思等3 名特定投资者非公开发行募集不超过7,790 万元，用于支付现金对价（6,540万元）和中介机构费用及交易税费（1,250 万元）。

    　　评论

    　　上海睿民在互联网金融等领域拥有成熟的解决方案和产品，能够形成对公司现有业务的良好补充。（1）上海睿民主要为传统金融机构互联网转型以及互联网金融机构提供专业咨询规划及基于解决方案的软件开发服务，其解决方案覆盖移动互联网零售支付、借贷金融平台、融资租赁、供应链金融、资金理财等，核心客户包括民生银行、中国平安、浙商银行等；（2）上海睿民在互联网金融、支付、票据、金融租赁等方面拥有较为成熟的解决方案和产品，能够对公司现有产品的功能和形态形成较好的补充，同时双方整合后将形成更多的创新型业务。

    　　公司发力打造“金融+信息”的完整产业链。（1）内涵方面，公司不断延展服务链条和产品创新，提升整体服务能力和产品化水平；外延方面，公司借助资本工具积极整合优质资产，持续布局金融信息化。

    　　估值建议

    　　维持“中性”评级。不考虑上海睿民并表，预计公司2016~2017年营收分别为10.62/12.30 亿元，同比分别增长13.1%/15.9%，归属净利润分别为6,773/8,324 万元， 同比分别增长64.3%/22.9%，EPS 分别为0.51/0.62 元；考虑上海睿民并表备考，预计公司2016~2017 年归属净利润分别为0.88/1.09 亿元，备考全面摊薄EPS 分别为0.62/0.77 元。考虑到市场情绪的变化，下调公司目标价13%至82 元，维持“中性”评级。

    　　风险

    　　（1）下游行业需求放缓；（2）系统性估值回调。