红日药业(300026)：医珍堂开业 布局医疗服务业

本报告导读:

    公司首家连锁中医门诊医珍堂开业,同时聚集名老中医资源,成立中医医生集团,对接中医服务业,未来拓展潜力巨大,维持增持评级。

    投资要点:

    服务业布局开端, 维持增持评级。展望药业和超思股份并表,配方颗粒持续高增长,维持盈利预测2016-18 年EPS0.72/0.85/0.98 元。政策对公司制药业务增长影响有限,配方颗粒与血必净保持增长,医珍堂连锁中医门诊开业,中医医生集团成立,公司在医疗服务业有较大拓展空间,维持增持评级,给予 2016 年 PE28X,目标价 23.90 元。

    聚集中医资源,成立医生集团。公司打造以中医传承为特色的中医医生集团,不仅提供行医服务和股权增值收益,还提供中医知识传授的平台,更好对接线上诊疗平台和线下中医门诊。目前医生集团的传承梯队由3名国医大师,23 名国家级名老专家,12 名省市级名老专家和36 名中医传承人组成。

    探索中医连锁,配方颗粒兑现资源价值。公司首家中医医馆医珍堂在北京开业,后续山东等资源优势省份将陆续设立旗舰店,并逐步探索全国连锁经营。中医医生集团所聚集的名医名师将为连锁门诊提供重要支撑,快速建立品牌影响力。按照传统坐堂中医的模式:诊疗+抓药,中药饮片和配方颗粒销售将为公司提供重要资源兑现通道。

    制药业增长依然靓丽。自3 月初配方颗粒试点放开以来,公司配方颗粒继续保持30%以上的高增长,京津以外新开医院客户快速增加,政策影响目前利大于弊,增长有望延续。血必净在脓毒症上的学术支持进一步加大,预计全年增速超10%。

    风险提示:医保控费加强风险;连锁中医门诊探索低于预期;