润欣科技(300493)：IC分销领先企业 物联网爆发确定受益者

　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予“增持”评级，目标价105 元。市场对未来公司业绩的驱动因素认识不足，我们认为，对物联网行业爆发背景下，具有优质技术服务能力的IC 分销商将率先确定受益。公司是国内领先授权IC 分销商，产品以通讯连接芯片和传感器为主，将率先受益行业爆发。预计公司2016-2017 年EPS 预测为0.48 元/0.66 元，考虑到公司为次新股，以及确定受益于物联网行业爆发，给予公司8.2 倍PS，给予目标价至105 元，距离当前价位31%空间，建议“增持”评级。

    　　NB-IoT 标准落地，公司将率先作为物联网行业应用爆发的确定受益者。通讯芯片、传感器芯片是物联网终端侧核心元器件，NB-IoT 开始进入商用阶段意味着物联网建设开始加速，这将极大的刺激通讯及传感器芯片的需求，上游具有竞争优势的芯片分销商将确定受益。而公司作为通讯及传感器领域国内领先的IC 分销商，凭借其在该领域技术能力、解决方案、供应商及客户资源的优势，业绩也将得到极大的拉动。

    　　供应商资源+技术服务能力构建公司核心优势。公司供应商是全球领先的IC 设计制造商，包括高通创锐讯、新思、恩智浦等，产品品质、市场认可、盈利水平有保障；同时公司依托技术支持服务方面的雄厚的实力，能够确保已有客户稳定并且具备强大的市场开拓能力。

    　　催化剂：NB-IoT 标准在具体行业开展商用。

    　　风险提示：物联网建设不及预期，国内IC 市场发展放缓。