贵研铂业(600459)调研报告：燃料电池催化剂唯一的上市标的企业

报告摘要:

    燃料电池汽车即将迎来产业化阶段。燃料电车汽车在环保、续航里程等方面有突出优势,被称为“终极新能源汽车”。随着成本的下降,燃料电池车商业化拐点来临。目前,国外燃料电池汽车的整车成本已经在40 万人民币以下,以丰田Mirai 为代表的燃料电池汽车已经开始了产业化的初步尝试。在国外的带动作用下,以及国内政策扶持力度加大的情况下,国内燃料电池汽车也将迎来产业化的拐点。

    较早布局燃料电池催化剂领域,或率先收益燃料电池汽车产业化。基于燃料电池的乐观前景,公司较早布局燃料电池催化剂领域。目前,公司与上海汽车集团在燃料电池催化剂领域合作研发已经三年。将会率先受益燃料电池汽车产业化。

    公司为燃料电池催化剂唯一上市标的。目前,国内其他涉及燃料电池催化剂研发的企业主要为武汉理工新能源有限公司、新源动力股份有限公司。但相比两个竞争对手,公司具有产业化生产的突出优势,且为国内唯一的上市公司。

    盈利预测:预计公司 2016-2018 年净利润分别为9300 万元、1.31亿元、1.63 亿元,对应 EPS 为0.36 元、0.50 元、0.63 元,当前股价对应PE 分别为83 倍、59 倍、47 倍。给予公司“增持”评级。

    风险提示:燃料电池车产业化不及预期