海南高速(000886)深度研究:火箭文昌首飞成功 公司内在价值持续大幅提升

类别:公司 机构:兴业证券股份有限公司 研究员:阎常铭/龚里/齐东/陈永 日期:2016-06-28

投资要点

    海南高速成立于1993 年8 月,是海南省最主要的省属上市平台之一,公司目前的主营业务主要有房地产业、交通运输业和服务业三类。公司第一大股东为海南省交通投资控股有限公司,持股比例为25.21%,公司实际控制人是海南省交通运输厅,属于海南地方国资管理机构。

    关于未来发展,公司表示要深入研究“大旅游、大健康”的产业定位和“产业和金融相结合”的发展道路,积极探索大旅游大健康产业融合项目,整合优化酒店、旅游、房地产及健康养生等各种元素,打造新的综合体项目模式。

    房地产业务内在价值巨大、未来潜力深厚。海南高速土房地产业务内在价值巨大,拥有万宁市43.20 万平米旅游服务用地以及在琼海市13.59 万平米工业用地,同时持有海南航天投资管理有限公司25%股权,该公司主要项目海南航天发射场配套区总面积达407.19 万平米。6 月25 日长征七号运载火箭在文昌成功发射,未来土地增值可期。除上述项目外,公司现有项目主要位于海南海口市和琼海市,可售货值20.23 亿元,预计未来将在4 年内贡献7.8 亿左右净利润。

    公司战略入股海南航天投资管理有限公司,持有该公司25%股权。海南航天投资管理有限公司是中国航天科技集团公司和海南省政府进行全面战略合作的载体,负责建设航天主题公园和海南航天发射场配套区项目。目前海南航天公司正聘请中介机构对航天主题公园项目进行整体规划设计。

    2016 年6 月17 日,中国证监会核准了海汽集团的IPO 申请。公司目前持有海汽集团5925 万股,占有发行前总股本25%,发行后总股本18.75%。海汽集团2015 年实现净利润为6957.38 万元,参考同行业可比公司平均估值约51.5 倍。考虑到新股溢价,我们认为海汽集团上市后合理市值在45-50 亿元左右,海南高速所持股份合理价值在8.4-9.4 亿元。

    投资建议:海南高速房地产本身业务内在价值巨大,同时持有海南航天投资管理有限公司股权,该公司同时负责文昌市的近8000 亩土地的开发。6 月25 日长征七号运载火箭在文昌成功发射,未来土地增值可期。公司参股海汽集团(已获得IPO 批文)、海南海控小贷等众多优质公司。我们给予公司“增持”评级。

    风险提示:房地产市场销售不及预期。