华谊嘉信(300071):夯实“大数据+大内容”体系 业务协同效应显著提升

类别:创业板 机构:海通证券股份有限公司 研究员:钟奇 日期:2016-06-27

投资要点:

    收购Smaato,入股快友世纪,加强数字营销领域布局,扩充移动营销服务板块。华谊嘉信全资子公司拟以现金1.48 亿美元投资Smaato 100%股权。Smaato 总部位于美国旧金山,运营全球最大的独立移动广告交易平台(SPX)。Smaato 的实时竞价技术与全球投放数据资源,将与华谊嘉信“数字营销”和“大数据”营销板块产生协同效应。公司拟使用自有资金1 亿元投资快友世纪,获得10%股权。快友世纪成立于2010 年9 月,已积累超过10 万Publishers 媒体资源,是腾讯、百度生态圈流量供应端的重要成员。

    收购YOKA69.76%股权,进一步向数字营销产业链上游延伸。公司拟以5.81 亿元收购凯铭风尚69.76%股权,凯铭风尚 2016 ~2018 年的扣非净利润分别不低于4000 万、5200 万和6425 万。YOKA 时尚网是国内垂直时尚类第一品牌,其日活跃用户数为320 万,APP 下载量达4200 万,同时也是由国际著名风投机构IDG、时尚传媒集团、百度等机构联合投资的时尚新传媒。YOKA 将在大内容和大数据营销方面为公司提供宝贵经验和资源。

    开启国际化布局,积极接触欧美韩等地区符合公司战略方向的优质资产。公司拟使用自有资金214.5 亿韩元(约1.18 亿)认购Signal 娱乐发行的1000 万新股,获得12.62%股权。通过与华谊嘉信的整合资源及合作,Signal 娱乐有望成为韩国国内SM、YG 娱乐之后第三大娱乐企业。通过内容领域的跨界投资,公司正式进军娱乐营销,搭建时尚新媒体平台,创新盈利模式,业务协同效应显著。

    参与投资产业并购基金,实现产业链整合与扩张,推动公司快速发展。公司2016年以全资子公司华谊信邦为主题参与投资产业并购基金,规模为20 亿元。公司还将运用并购贷款、股权质押等多种融资手段,投资与公司所处行业相关领域的企业,实现产业链的整合与产业扩张。此外,公司通过入股新七天初次试水电商行业,拓展O2O 产业发展;通过与永乐票务合作,布局娱乐营销。新七天是国内最大的家电电商代运营服务商,连续4 届获得天猫“金牌淘拍档”。永乐票务是中国市场领先的票务销售商,其体育赛事销售中国排名第一。

    盈利预测:我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.27 元、0.31 元、0.35 元,考虑同行业公司蓝色光标~印纪传媒2016 年一致预测PE 为25~61 倍,我们给予公司2016 年50 倍PE,对应目标价13.5 元,维持买入评级。

    风险提示:业务整合风险,行业竞争加剧,业绩承诺不达预期。