信雅达(600571)点评:延期报送插曲 创造更佳投资机会!

类别:公司 机构:上海申银万国证券研究所有限公司 研究员:刘洋/刘畅 日期:2016-06-26

  投资要点:

      事件1:2016 年6 月22 日,信雅达公告“重大资产重组申请材料延期向中国证监会报送”,投资者或有担心。

      信雅达是业内少数具备完整金融技术业务形态的公司。公司在金融IT 行业深耕二十余年,业务层次丰富,已经形成了包含供应链金融平台、风险控制平台、区域支付平台等产品。值得注意的是公司客户资源丰厚,全国近80%的的银行以及50%的保险公司均与信雅达开展业务合作,这些为上市公司深入开拓供应链金融信息化领域提供了良好基础。

      延期或仅与募集资金用途有关。公告称,“证监会近日发布了《关于上市公司发行股份购买资产同时募集配套资金的相关问题与解答》,公司董事会正认真学习相关监管精神”。根据证监会官方网站6 月17 日该文件细则,“所募资金仅可用于:支付本次并购交易中的现金对价;支付本次并购交易税费、人员安置费用等并购整合费用...不能用于补充上市公司和标的资产流动资金、偿还债务”。信雅达6 月14 日披露的交易方案中,1 亿元募集资金补充流动资金。延期报送或与公司担忧募集资金用途有关。

      延期报送节奏实质体现审慎。交易草案修订案于6 月14 日披露,证监会该政策署名日期为6月17 日,延期报送公告日期为6 月22 日。公司应对新政策的及时反应体现审慎。

      投资者不必担忧收购方案。三点理由让收购方案乐观。首先,标的金网安泰的股东为5 位自然人,无PE 投资者。其次,根据标的公开资料,推测5 年净利润复合增长率超过70%,考察周期长。再次,2014 年12 月公告收购科匠,已标志着从金融IT 供应商向金融IT 互联网增值服务的第一次尝试。本次收购草案既不牵涉跨行业,也已是公司第二次较大资产体量的收购。

      延期报送插曲更凸显投资机会,维持“买入”评级,下调盈利预测。由于公司2015 年净利润低于我们预期,因此下调公司2016-2017 年净利润由1.95 和2.36 亿分别下调19%和13%至1.58 和2.06 亿元,收入由16.30 和19.56 亿分别下调14%和13%至14.01 和16.93 亿。

      预计公司2016-2018 年净利润为1.58、2.06 和2.52 亿元,收入分别为14.01、16.93 和19.89 亿元,每股收益为0.72、0.94 和1.15 元。考虑到公司增发4585 万股后公告10 送10 后,总股本变为5.31 亿股,对应EPS 为0.30 、0.39 和0.49 元。金网泰安2016、2017、2018 年承诺净利润分别为8,000 万元、10,400 万元及13,520 万元。较保守预计公司2016-2018 年备考净利润分别为2.14、2.82 和3.60 亿元。若金网安泰软件销售或与主业协同(供应链金融等)产生更多协同,利润预测还将上修。维持“买入”评级。