主题研究:NB-IOT开启万物互联时代 远程抄表只是开始

类别:行业 机构:中国国际金融股份有限公司 研究员:孔令鑫/吴慧敏 日期:2016-06-24

  投资建议

      我们重申推荐成长性优良的三川智慧,建议关注受益于产能释放带来业绩快速增长的新天科技,收购天信仪表完善工业燃气表布局的金卡股份,智能燃气表供应商先锋电子,智能热量表厂商汇中股份,以及智能电表厂商积成电子、科陆电子、林洋能源等。

      理由

      NB-IoT 将改变智能仪表行业。NB-IoT(Narrow Band Internet ofThings)即基于蜂窝的窄带物联网,具备长距离广域传输、海量连接、低功耗、低成本等特征,该通信标准的统一将加速物联网进程。目前光电直读、无线远传以及IC 卡三种智能表技术,分别面临布线成本高、设备成本高、耗电量大不易维护的问题;而NB-IoT 技术的推广将有效解决上述问题,同时实现良好的经济效益。

      仪表智能化是大势所趋,智能化改造空间巨大。智能仪表是建设智慧城市的重要一环。仪表智能化,可以节约公用事业企业的人工抄表成本、减少产销差、实现调峰错谷,也将有利于实现水/电/气/热量表集采集抄,“四表合一”。目前我国年均智能水/电/气/热量表销售额分别为35/45/75/28 亿元,增量智能化率接近18%/45%/90%/100%;从存量看,我国水/气/电表智能化率分别为13%/40%/62%,存量市场智能化改造市场空间预计分别为660/275/153 亿元,特别地,未来我国智能电表仍有高端化趋势,而热量表用于集中供暖,安装较晚,存量基本实现智能化。

      远程抄表仅仅是第一步。长期看,基于NB-IoT 实现远程抄表仅是最基本功能,公用事业企业/仪表供应商对居民用气/水/电数据进行挖掘,向居民用户提供实时查询等增值服务,并进行流量变现,是其真正价值所在。根据派克研究所(Pike Pulse Report)报告,2015 年全球仪表数据收集管理(MDM)市场规模已达3 亿美金,其中北美智能计量表龙头Itron 已经开展相关实践。

      盈利预测与估值

      因三川智慧与华为合作开发NB-Iot 物联网表打开长期成长空间,同时可比公司估值中枢上移,我们上调三川智慧目标价27%至10 元,对应2017e 目标P/E 45x,重申推荐。建议关注新天科技、金卡股份、汇中股份、先锋电子等。

      风险

      新技术推广不及预期。