久之洋(300516)：红外探测新龙头

　　本报告导读：

    　　公司是国内少数几家能够自主研发红外热像仪和激光测距仪的企业，背靠中船重工集团，资源平台优势凸显。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，目标价112 元，空间10.2%，增持。公司具备较强的核心技术优势，是国内少数几家能够完全自主设计研发红外与激光产品的企业。考虑到公司大股东为中船重工集团的重量级研究所，独具资源平台优势，打开未来高成长空间。公司我们预计公司2016-18 年的净利润约为1.5/1.9/2.45 亿元，对应EPS 为1.25/1.58/2.05 元，给予公司目标价112 元，“增持”评级。

    　　红外探测方兴未艾，军民需求空间巨大。红外热像仪和激光测距仪具有全天候工作、抗干扰能力强的特点，在夜间侦察、瞄准、搜索警戒、信息获取方面有着广泛应用；民用领域主要为辅助驾驶、安防监控、森林防火、地矿勘探、环境监测等，据美国Maxtech International预测，2016 年全球军用、民用红外热像仪市场规模分别达到83 亿、37.29 亿美元。我们判断，国内红外市场刚刚兴起，军用需求迫切，民用需求正处于爆发期，预计国内红外热像仪市场容量达414 亿。

    　　公司技术实力强，且背靠中船重工集团，资源优势明显：1）公司是国内红外热像仪和激光测距仪领域内，少数具有完全自主知识产权的生产企业之一；2）大股东华中光电所主要从事红外技术与激光技术型光电探测技术研究和大型特种光电系统的研发，是中船重工旗下的重量级研究所；3）中船重工集团是中国最强最大的海军装备供应商，“十三五”期间，集团资产证券化进程将显著加速。

    　　风险提示：市场开拓风险、新产品研发及核心技术人才流失的风险：