高伟达(300465):收购上海睿民 构建全方位金融云大平台

类别:创业板 机构:方正证券股份有限公司 研究员:安永平 日期:2016-06-22

  事件:高伟达拟以发行股份和支付现金相结合的方式购买上海睿民100%的股权,交易金额为3 亿元,同时募集不超过28,000万元配套资金。

      点评:

      1、上海睿民:优秀的金融信息化企业

      上海睿民成立于2015 年4 月,主要面向金融客户提供包括支付业务(移动支付、互联网支付)、借贷业务、融资租赁、供应链金融、资产交易及资金理财等产品在内的业务咨询规划及解决方案,已与民生银行、中国平安、浙商银行等金融机构客户建立了较为稳定的合作关系。公司管理团队及核心技术人员出自老牌金融IT 公司上海华腾,在金融信息服务领域从业多年,具有丰富的金融信息化系统实施项目实操和管理经验,技术人员占比超过90%,成立至今在短短1 年多的时间已形成12项软件著作权。公司股东承诺2016-2018 年归属于母公司所有者的扣非净利润分别不低于2,000 万元、2,600 万元、3,380 万元,且股份支付的锁定期为三十六个月。

      2、高伟达:业务协同,打造“金融+信息”的完整产业链高伟达自2015 年上市以来,坚持内生+外延并重的模式,内生方面,公司在继续加强现有主营业务,拓展已有产品与解决方案市场的基础上,不断利用云计算、大数据分析、移动互联等技术,延展服务链条和产品创新,提升公司整体服务能力和产品化水平,打造新的增长点。外延方面,参股兴业数金打造国内最大的“银行云”、参股盈行金融布局资产交易平台、发起设立公平人寿保险公司等都是公司打造“金融+信息”的完整产业链的举措。

      此次收购协同效应明显,双方在产品、市场、团队上可以形成优势互补,既通过外延增厚利润,又实现公司现有产品线的补强,是公司“金融+信息”产业链的进一步完善,例如上海睿民支付业务产品可成为上市公司IT 解决方案中资金支付与结算的基础;票据业务产品可作为上市公司票据平台的底端业务支撑;金融租赁、小贷、供应链金融将进一步完善上市公司现有信贷风控产品体系。

      票据交易平台有望率先突破。票据市场已达到50 万亿元左右的规模,然而信用体系的不健全,造成广大持票企业难以与全国优质的贴现机构无缝对接,贴现环节多、信息沟通成本大的痛点仍制约着票据行业的发展。通过和上海睿民的优势互补,高伟达有望率先在票据领域参与打造资产交易平台,解决行业痛点。

      3、配套融资:建设小微银行金融云平台

      此次配套融资2.8 亿元,其中1.65 将投入小微银行金融云平台项目建设,主要建设内容包括核心业务系统、信贷管理系统、报表合规系统三个子项目,为小微银行提供金融信息化的SaaS 服务。此项目的实施,将是公司在参股兴业数金的基础上,落地高伟达独立拥有的金融云平台的重要举措,项目完成后,将帮助公司进一步拓展小微银行IT 市场,扩大市场占有率。同时通过海量的数据积累,为小微银行提供更多的内容服务,实现商业模式的升级。

      4、投资建议:

      暂不考虑收购和增发影响,我们预计公司2016-2018 年的净利润增速分别为58%/44%/35%,EPS 分别为0.49/0.70/0.95元。考虑收购和增发影响,预计2016-2018 年公司EPS 分别为0.52/0.93/1.25,当前股价对应PE 分别为131 倍、74 倍和55倍。考虑到公司在传统银行IT 领域的龙头地位,以及在金融云领域的领先布局,未来可拓展的空间巨大。通过云平台的搭建,公司未来有望进一步进入万亿的金融资产交易领域,实现金融科技公司的蜕变,重点关注公司在票据信息化市场的业绩增长潜力,给予公司“推荐”评级。

      风险提示:业绩不达预期风险,并购整合不顺利