远东传动(002406)点评:又一军工资质到手 进入军工板块可期

类别:公司 机构:渤海证券股份有限公司 研究员:郑连声/张冬明 日期:2016-06-22

  事件:

      公司发布公告:于近日获得《武器装备质量管理体系认证证书》(以下简称“认证证书”)。

      点评:

      又一资质到手,夯实军工业务发展基础

      1)公司是国内非等速传动轴龙头,曾被陆海空三军评为“60 周年国庆首都阅兵装备保障优秀供应商”,2015 年6 月,公司先后与三江万山和包头北奔签署保密协议书,正式与上述两家大型军车企业开展战略合作。2)公司已于2016 年2 月被批准为三级保密资格单位,此次认证证书的获取,将为公司加快开拓军工市场、参与军品研发生产奠定坚实基础。3)保密资质和认证证书的获取,表明公司已达到进入军工板块的标准,并有望以此为基础板获取其他军工资质。

      内生与外延发展并举,战略转型预期强烈

      1)传统业务有望厚积薄发。首先,随着房地产、基建等投资的回暖和商用车去库存压力减小,重卡和工程机械产量有望实现低基数下的复苏,进而带动公司传统非等速传动轴业务的提升;其次,公司非等速传动轴产品出口有望继续保持较高增速;再次,等速传动轴下半年有望实现批量供货,并贡献业绩;最后,公司加快发力军工业务,后续相关收入有望稳步增长。2)公司积极实施“远东制造2018”战略,并提出加快推进在智能制造、汽车节能、新能源、智能联网汽车等方面的多元化发展,战略转型预期强烈。

      维持“增持”评级

      我们认为,公司作为非等速传动轴龙头企业,传统业务有望企稳回升,同时战略转型和多元化发展意图明显,建议持续关注。预计2016-18 年公司实现营业收入10.88/12.84/15.61 亿元,同比增长17.47/18.03/21.51%,实现归母净利润1.03/1.17/1.36 亿元,同比增长11.60/13.19/16.75%,对应EPS 分别为0.18/0.21/0.24 元/股,维持“增持”评级不变。

      风险提示

      军工及海外业务拓展不及预期;新项目进展不及预期;原材料价格波动风险。