银行和信托行业周报:信贷反弹社融低迷 城商行A股上市重启

类别:行业 机构:平安证券有限责任公司 研究员:励雅敏/袁喆奇 日期:2016-06-20

  板块上周走势回顾。银行: 过去一周A 股银行板块下跌0.7%,同期沪深300指数下跌1.7%,A 股银行板块跑赢沪深300 指数1 个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名11/29。16 家A 股上市银行股价表现较好的是民生银行(+1%)、兴业银行(+0%)和交通银行(+0%),表现稍逊的是宁波银行 (-3%)、南京银行(-3%)和北京银行(-3%)。14 家H 股上市银行表现较好的是徽商银行(+2%)、民生银行(+1%)和交通银行(+0%),表现稍逊的是哈尔滨银行 (-3%)、招商银行(-3%)和重庆银行(-6%)。信托: 过去一周平安信托指数上涨0.5%,同期沪深300 指数下跌1.7%,A 股信托板块跑赢沪深300 指数2.2 个百分点。表现依次为经纬纺机 (+6%)、中航资本(+2%)、安信信托(-1%)、爱建集团(-4%)、陕国投A(-4%)。

      上周重要事件回顾及展望。回顾:(1)5 月新增人民币贷款9855 亿元,同比多增847 亿元,新增社融6599 亿元,同比少增5597 亿元;(2)5 月规模以上工业增加值同比增6.0%(前值6.0%);(3)A 股未被纳入MSCI 新兴市场指数;(4)社科院国家金融与发展实验室研究报告称,截至2015 年底中国债务总额168.48 万亿元,全社会杠杆率249%;(5)央行政策研究局局长陆磊表示,中国进一步推动金融双向开放,适时推出深港通;(6)江苏银行获批在上交所上市;(7)四川希望银行获得银监会批复筹建;(8)建行行长王祖继表示已经向主管部门申报了发行规模75 亿元的不良ABS,预计今年9 月推出;(9)工行拟以10 亿欧元投资设立中东欧金融公司;(10)民生银行境内外非公开发行不超过3 亿股的优先股获银监会核准;(11)浙江东方调整重组方案,不再收购浙商资产;(12)中航资本获准设立中航基金公司;(13)爱建集团股东经怡实业拟减持不超过1400 万股。展望:(1)南京银行4.2 亿股非公开发行限售股于21 日上市流通;(2)浙江东方/经纬纺机/工行分别于6 月20/23/24 日召开股东大会。

      资金价格——上一周美元兑人民币汇率呈上升趋势,从6.57 上升到6.59,升水从之前一周的18.0%下降至16.3%。上周央行净投放基础货币为1750亿元。其中逆回购操作投放3200 亿,7 天利率为2.25%,逆回购到期回笼1450 亿,本周将有3200 亿逆回购到期。上周银行间拆借利率出现分化,隔夜/7 天上升7bps/7bps 至2.09%/2.50%,14 天下降22bps 至2.75%。债券利率呈下降趋势,1 年期收益率维持在2.40%的水平,10 年期收益率下降7bps 至 2.94%。长三角票据年化贴现利率下降12bps 至3.24%。

      理财市场——根据WIND 不完全统计,上周共计发行理财产品1405 款,到期1828 款,净发行-423 款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占30%。

      理财产品收益率为3.98%,较上周上升3bps。互联网理财产品7 日年化收益为2.62%,较上周上升13bps。

      信托市场——据用益信托工作室的统计,6 月截止上周集合信托共成立110只,成立规模304 亿元,集合信托平均期限1.53 年,平均预期收益率为6.64%(较5 月份下降 34bps)。

      债券融资市场——根据WIND 不完全统计,6 月截止上周非金融企业债券净融资规模1019 亿元,其中发行规模3935 亿元,到期规模2916 亿元。

      投资建议:5 月金融数据反映了目前实体企业的融资需求并没有明显改善,随着后续月份按揭贷款增长放缓,下半年信贷投放难言乐观。目前银行板块的配置价值仍将以防御为主,目前板块对应于16 年PE5.90x,PB0.84x,市场对于银行资产质量的担忧基本被估值反映,整体安全边际较高,6 月进入银行分红期,目前银行股息率(4.9%)较实际利率的吸引力明显。个股方面,我们推荐兴业、浦发、建行,提示城商行在反弹中的机会,多元金融板块推荐安信信托。

      风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。