皇庭国际(000056)更新报告：业绩夯实价值升 转型加速雄心启

　　投资要点：

    　　维持增持评级，目标价41.4 元。预计2016/17 年EPS 为0.52 和0.87元，增速分别为478%和67%。我们认为公司“轻资产扩张+内容构建”的商业模式有利于公司未来转型成为中国领先的不动产综合解决方案提供商，从而实现高速盈利增长。

    　　托管核心资产“青青世界”，儿童主题转型加速。“青青世界”主题公园是国家AAAA 级旅游景区、为深圳“鹏城十景”之一。此次交易标志着公司往儿童主题和娱乐主题为特色的内容服务方向又前进了一大步。公司将利用“青青世界”现有品牌和团队，在全国主要经济发达城市拓展，扩大业务管理规模，推进战略落地。

    　　收购增资北京微保，大金融板块逐步完善。微保公司为保险行业内唯一一家以云平台模式专为保险行业提供综合性支付结算信息平台服务和互联网保险服务的互联网创新企业。公司加大了在发展金融服务业务的战略布局，有利于深化深圳市同心投资基金股份公司在金融服务业的产品和服务，提供更多的金融服务，形成一定的协同效应。

    　　利润持续夯实，加码小额再贷款业务。公司拟以1.8 亿元收购皇庭酒店公司100%股权，进一步增厚业绩。同心再贷款公司作为深圳唯一从资金融通、资产管理、业务咨询及培训等全方位服务小额贷款行业金融企业，公司提升其股权比例有利于提升现有业务规模，增加利润水平，加速推进公司在金融领域的布局。

    　　风险因素：皇庭广场竞争加剧；后续转型具有一定不确定性。