中飞股份(300489)：核电、军工铝材明星冉冉升起

　　国内核燃料加工专用铝材设备独家民营供应商。公司是国内三大核燃料加工专用设备铝合金材料供应商之一，专业从事高性能铝合金材料及机加工产品的研发、生产和销售，主要为核燃料加工专用设备提供高性能铝合金材料和机加工零部件。

    　　技术源自东北轻合金，实力过硬，具有较强的体制内订单拓展能力。

    　　公司董事长与总经理均在东北轻合金研发中心拥有多年工作经验，其中总经理李念奎先生曾任东轻公司研发中心副主任，被聘为国家军品配套咨询专家，并已进入国家科技部科技计划专家库；此外公司与国内多家大学院所建立了良好的产学研合作关系，取得显著研发成果。

    　　与中核集团紧密咬合，极大受益核电重启。首先，公司核电领域收入占比超80%，全部来自中核集团成员单位中核机械及其配套厂商；同时，其占中核集团相关订单份额40%，是三家供应商中唯一一家民营供应商，其余两家分别是621 所和西北铝，均为体制内王牌企业。

    　　募投项目投产在即，订单匹配逻辑顺畅。公司募投项目瞄准核工业及其他高性能铝材，投产后产能将翻三倍。近期国内核电重启预期升温，而公司的募投项目已经完成接近90%，这意味着一旦订单增长，公司的产能承接和业绩兑现会非常顺畅。

    　　继续切入军民参军领域。公司目前具备军工三级保密资格，并于2015年1 月取得国防武器装备科研生产单位保密资格证书；同时，2015 年7 月公司公告非募投方案，预计总投资4508 万元，用于铝合金零部件机械加工项目，产品将主要针对核工业及军工市场。

    　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价120 元。预计公司2016-218年EPS 分别为0.92、1.60、2.56 元，考虑其在核电、军工领域较强的成长性和稀缺性，给予公司6 个月目标价120 元，对应2018 年47x。

    　　风险提示：1）核电重启不及预期；2）民参军进度不及预期。