银之杰(300085)：夯实IT、DT业绩基础 持续全面协同拓展持牌金融互联网业绩空间

　　事件：

    　　6 月13 日公司发布公告，与上海保险交易所股份有限公司各发起人共同签署《上海保险交易所股份有限公司发起人协议书》，公司使用自有资金出资人民币三千万元，认购上海保险交易所股份有限公司的股份，作为发起人参与上海保险交易所股份有限公司的设立。总注册资本为22.35亿元。

    　　点评：

    　　积极参与上海保险交易所建设，拓展公司长远业务发展空间。上海保险交易所将着重探索和发挥助力盘活保险存量、支持利用好保险增量两方面作用，按照夯实基础、逐步完善、形成服务体系三个阶段，重点搭建国际再保险、国际航运保险、大宗保险项目招投标、特种风险分散的“3+1”业务平台。保交所的功能定位是为保险业有关产品提供发行登记、交易流通和信息等服务，为产寿险、航运险以及保险公司之间、保险公司与再保险公司之间的重大再保险项目提供保险交易场地与设施。分析来看，上海保交所的建立有利于探索保险创新，保险业和交易所模式的结合，从全球来看属于新兴事物，保交所将发挥上海自贸区的自主创新方式。公司此次参与设立上海保交所，将利用在征信、大数据及互联网保险领域整体布局的协同优势，积极参与上海保险交易所的系统建设、运营支持、以及保险基础设施服务子平台的建设，拓展公司未来长远的业务发展空间。

    　　持续全面协同拓展持牌金融互联网业绩空间。公司科技金融生态圈布局领先，以风险控制和精准营销作为公司两大王牌，积构建设以征信、大数据、支付为底层平台，支撑互联网银行、互联网证券、互联网保险的业务体系。金融牌照资源禀赋强，互联网保险、征信及互联网券商牌照价值明显且有稀缺性，已自然形成了科技金融的“护城河”，公司持牌的易安保险、东亚前海证券、保交所、服务的全国各大银行都是受严格监管的主流金融机构。我们认为在互联网金融规范大环境下，公司金融正规军的优势凸显，未来可基于互联网大数据的金融服务持续变现，业绩和发展空间值得期待。厚积薄发，未来将逐渐受益于征信蓝海市场、银行业互联网化的大发展机遇、以及科技金融的各项创新业务。

    　　印控机迎爆发性增长，亿美软通持续超预期。公司金融信息化创新产品印控机推广取得突破性进展，业绩将迎来爆发。子公司亿美软通在移动商务服务领域持续超预期，且大数据质量优异，可与公司征信业务实现协同。征信方面对接电信运营商、电商消费、银行卡、航空旅行等数据源，已开发个人租房信用分、小额消费贷模型等创新产品。易安保险（持股15%）今年已正式开业。

    　　给予“买入”评级。考虑公司已开展业务业绩良好，未来在互联网金融规范大环境下，公司拥有牌照规范和壁垒的正规军优势突出。预测公司2016-2018 年EPS 分别为0.44、0.76、0.94 元，当前股价对应市盈率估值分别为63、36、29 倍，给予“买入”评级。

    　　风险提示：相关业务监管政策及牌照获取情况发生转变，公司创新业务进展不达预期的风险，市场竞争加剧风险。