彩虹精化(002256)深度研究：产业变革催化 无人驾驶潜在龙头

　　投资要点：

    　　维持增持评级 ，目标价30元。维持2016-2018年EPS为0.46/0.87/1.30元。行业可比公司2017 年估值为45 倍。考虑公司无人驾驶平台战略落地持续落地，但建设和商业化进程尚存在一定不确定性，我们给予一定估值折价，目标价30 元，对应2017 年PE 34 倍。

    　　以充电站为载体，志在无人驾驶基础设施平台运营。公司志在以分布式光伏，储能技术为基础，以充电站为载体，布局无人驾驶基础设施平台运营。公司创新商业模式，建设的完全是下一代充电站。“蘑菇云”将提升土地利用效率，并引入立体式停车、购物等商业项目。

    　　无人驾驶时代基础设施运营被忽视，储能和物理空间是核心要素。

    　　正如百年前福特T 型车发布，加油站涌现取代了驿站，百年后以Model 3 发布为标志，充电站有望成为无人驾驶时代的基础设施。苹果已经基本被确认进入该领域。产业门槛在于储能技术和物理空间。

    　　前者是未来城市充电站建设关键技术，后者则充电站落地必要条件。

    　　利益深度并长期绑定，强执行力筑造无人驾驶基础设施运营王者。

    　　根据公告，公司 2016 年至少建成100 座大型充电站。公司资源禀赋优越：1）储能层面，北京百能技术全球领先；2）物理空间层面，公司已与中交建达成战略协议。据我们测算，城市内单个充电站成熟运营后净利润有望达到500 万元。公司实控人和管理团队几乎全额参与15 亿元定增并锁定三年，强执行力下，公司战略落地进程值得期待。

    　　风险提示：主业增速风险、充电站建设和商业化进程低于预期