航天机电(600151)点评：非公开发行过会 加码光伏电站

　　核心观点：

    　　非公开发行过会，加码光伏电站EPC 业务。公司非公开发行已于2 月25日发审委过会，6 月9 日拿到中国证监会核准批复后，后续发行有望短期内完成。本次非公开发行募集资金20.34 亿元，主要资金投向226MW 光伏电站，有助于实现公司在新能源领域目标，进一步提升公司在太阳能光伏板块的盈利能力。

    　　现金收购上海德尔福50%股权已完成，将显著增厚业绩。公司完成收购上海德尔福，实现对汽车空调业务的战略布局，提升在高端汽配领域的地位，拓宽公司在国际市场的影响力。上海德尔福13-14 年净利润分别为2.02 亿元和2.24 亿元，预计将增厚EPS 0.09 元左右。

    　　看好航天八院资产注入预期。军工科院院所改制稳步推进，航天科技集团明确提出“十三五”期间资产证券化率将由15%提升至45%，公司作为航天八院唯一上市平台有望充分受益。航天八院是航天科技集团卫星、火箭、导弹的总体院，资产优质，资产注入空间巨大。

    　　盈利预测及投资建议：考虑上海德尔福并表，未考虑非公开发行的情况下，预计公司16-18 年EPS 分别为0.28/0.34/0.41 元；非公开发行完成后，16 年EPS 将摊薄为0.24 元。我们看好公司主业发展和航天八院资产注入预期，维持“买入”评级。

    　　风险提示：军工资产证券化进度存在不确定性；光伏电站行业增速低于预期。