和邦生物(603077)点评：投资创新农药 技术转化平台再下一城

　　核心观点：

    　　公司投资创新农药环氧虫啉项目

    　　公司发布项目投资公告，拟投资17,855 万元用于建设投资2000 吨/年环氧虫啉原药及5000 吨/年10%环氧虫啉粉剂项目。根据财务测算报告，项目年均税后利润8312 万元人民币,项目内部收益率可达59.95%，投资回收期（静态）为2.76 年。

    　　环氧虫啉为新烟碱类杀虫剂，公司具备独家发明专利权和农药登记证公司目前独家拥有环氧虫啉发明专利权、独家取得农药登记证。环氧虫啉为第4 代新烟碱类杀虫剂，也是我国研制具有自主知识产权的超高效农药，具有杀虫谱广、活性高，低毒、对环境安全等优点。早期新烟碱类杀虫剂存在错杀蜜蜂等传粉昆虫、生产过程产生污染物、具有害虫抗药性等缺陷，环氧虫啉在克服上述缺陷的同时，具有和吡虫啉一样的杀虫谱和杀虫效果，持效性高于吡虫啉，生产成本仅为吡虫啉的1/3，具有产业化优势。当前全球烟碱类杀虫剂年销售额超30 亿美金，吡虫啉年销售额超10亿美金，环氧虫啉将具备很大市场潜力。

    　　战略转型持续推进，技术转化型业务平台日渐成熟公司发展意愿强烈，发展思路清晰，上市至今公司已经从以纯碱为主的传统公司转型为以生物农药及其他生物产品、互联网+、农业、精细化工、新材料为主的新兴产业公司。通过一系列项目引进和投入，公司平台型、技术转化型、国际化的发展模式日趋成熟。

    　　生物农药方面，收购以色列S.T.K 公司，一步跨越至世界农药前沿水平；互联网+方面，通过搭建B2C 平台实现全程监控，销售保证产品安全的国内及海外特色农产品；农业方面，正布局和规划串通整个农药产业流程的运营模式；新材料方面，3,000 吨高性能碳纤维项目完成前期工作，智能玻璃积极推广。

    　　控股股东大比例现金增持，展现发展信心

    　　盈利预测与投资建议

    　　基于对公司各项业务良好发展的预期，我们预计公司2016-2018 年EPS分别为0.12 元，0.16 元，0.22 元，对应目前股价PE 分别为41 倍、30 倍、21 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、项目进度不达预期；2、现有产品价格下滑。