香溢融通(600830)点评：“一主两翼”格局的金融控股集团

公司打造以典当、财富管理、租赁、担保等类金融业务为主体,以贸易和投资为两翼的“一主两翼”格局。类金融业务方面,公司以典当业务起家,在信用和规模上已经确立了浙江典当行业龙头的地位,同时在租赁、担保等领域稳步发展。未来,财富管理投资业务将是公司重要的业务创新点,且公司计划将开展供应链金融服务,与贸易业务相结合,积极拓展市场。首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级。

    2015 年,公司贸易业务增长较快,且各项类金融业务稳扎稳打,持续发展。其中:1)典当业务收入7718 万,较上年减少7%;2)租赁业务收入2443万,比上年增长109%;3)担保业务收入1887 万,较上年下降11%。

    典当:浙江省龙头。浙江元泰典当、香溢德旗典当分别是浙江省和宁波地区规模最大的典当公司。2015 年为扩展展业区域,在上海新设典当公司、在嘉兴设立典当分支机构,并加快推进典当业务发展,使结构得到优化,“小额、快速、标准化产品”是公司典当业务的主要特点。

    担保:商业履约担保为主,风险小。香溢担保主要从事商业履约担保业务(即工程保函担保业务,占比九成以上)。2015 年公司融资类担保发生额2100万,商业履约担保发生额10.5 亿。目前担保公司在江浙长三角地区具备较广泛的市场资源和知名度,占据了一定的市场份额。

    融资租赁:持续稳定发展。香溢租赁成立于2008 年2 月,依托母公司的品牌优势,开展融资租赁业务,2013 年取得融资租赁资格,务范围覆盖长三角乃至全国。2015 年公司签约融资租赁合同4 个,目前共有存续、新签租赁项目共11 个,合同金额累计5.16 亿。

    财富管理:未来业务重要创新点。2014 年公司初涉财富管理业务,旗下有两个平台从事该项业务,分别是香溢融通(浙江)投资和上海东海香溢融通资管。2016 年公司发布的投资计划为不超过12 亿元,目标市场主要在江、浙、沪地区,业务对象主要为中小企业和普通高净值人群。

    风险提示:经济增速继续下行导致融资需求减少。