沈阳机床(000410)跟踪报告：数控机床龙头企业 中国“工业4.0”的主力

　　投资要点

    　　德国总理访华，中德工业制造势必将会对接。德国是工业4.0 的发源地，此次德国总理访华并将访问沈阳，势必将德国工业4.0 与中国制造2025 进行对接，将有利于中国制造业的升级。

    　　坐落东北，静待政策红利。公司在中国工业传统地区—东三省。早在2014年国务院发布了《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，其中提到支持东北国企改革先试先行，大力发展混合所有制经济，并对139 个基础设施、基本公共服务、战略性基础性产业等领域的重大项目做出了部署。目前，东北振兴正迎来难得的历史机遇，中央高层对东北振兴高度重视，公司将收益于政策红利的影响，未来更有发展潜力。

    　　我国数控机床前景广阔。数控机床是工业4.0 的主流方向。经过30 多年的跌宕起伏，我国早已是是机床的生产大国。但由于数控机床是装有程序控制系统的自动化机床，是经过编码处理后控制机床的动作，来实现零件加工。而我国一直受制于技术壁垒，一直没有成为生产强国。近年来，通过向美、日、德等发达国家引进技术以及着力自主研发，我国数字机床占比不断提升。

    　　i5 数控系统是公司的核心技术。作为目前国内机床行业的龙头企业，公司产值常年排名世界前20 位。目前公司的主营业务是金属切削机床，包括数控机床和普通机床两大类。其中数控类包括数控车床、数控铣镗床、立式加工中心、数控钻床、激光切割机等。而i5 数控系统为中国机床的领先技术。所谓的i5数控系统，即工业化、信息化、网络化、智能化、集成化有效的集成，以达到系统误差补偿、控制精度达到纳米级、产品精度在不用光栅尺测量的情况下达到3μm。

    　　我们认为：公司随着国家的产业政策，以及需求量的增长都将为公司未来的业绩提供了一定的保障。我们预计公司2016 和2017 年公司的EPS 分别为-0.133 元和-0.094 元。结合行业当前估值水平，我们给予沈阳机床 “强烈推荐”评级。

    　　风险提示：1、机械市场需求下降，导致机床销售下滑，影响公司业绩；2、海外市场需求疲软，公司机床出口不振；3、“工业4.0”发展受到限制，影响公司业务发展。