三维工程(002469)调研报告：向光热发电“蓝海”出发

主要观点

    1.致力于能源“大环保”,打造百年老店

    公司以环保见长,在石化、煤化工及节能环保技术服务领域拥有国内领先、国际先进水平的技术。以此为依托,公司通过资本控股或参股的方式搭建比较完善的产业链,覆盖工程设计、工程总承包、新材料、石化电商、石化产品贸易、船舶废气治理、新能源等业务模块,有打造百年老店的决心和目标。

    2.依托技术优势,开启光热发电领域新业绩增长点

    在传统环保业务基础上,三维工程以太阳能光热发电为切入点,对“熔融盐储热系统”、“电站导热油系统”、“蒸汽发生系统”等涉及的相关技术进行了攻关、突破,并成功中标中广核德令哈光热发电热传储热系统EPC 项目,项目金额2.56 亿元。借此项目中标,提高公司在光热发电领域竞争力,开启新的业绩增长点。

    3.布局船舶废气、化工电商等新兴业务

    公司积极布局新兴业务板块,在自身业务基础上,投资参与船舶废气治理、化工电商两个新领域。公司投资的普益环保在船舶废气治理上具备技术、成本优势,获颁中国船级社(CCS)废气清洗系统原理认可证书之后,相继获得法国船级社(BV)、英国劳式船级社(LR)的认可证书,获得进入国际国内市场的许可,填补了中国在船舶废气排放控制领域的空白。并与法国船级社(BV)签订了《战略合作协议书》,标志普益环保的船舶废气洗涤脱硫产品跻身世界一流。

    2015 年公司合资成立上海志商,投资5000 万成立中油三维全资子公司,将产业链延伸至石油及制品销售和贸易经纪等领域,打通化工市场线上、线下资源。

    4.传统化工工程设计、总承包业务订单稳定

    目前,传统工程设计、总承包在手订单6 亿元以上,新增订单稳定,可以支撑公司业绩。今年下半年,新增订单密集释放业绩,年内经营状况有望回归2014 年水平。

    5.风险提示:光热发电发展不及预期、新兴业务开展缓慢。