中南文化(002445)点评:收购新华先锋 布局IP全产业链

类别:公司 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:陈筱/吕娟/吴斯 日期:2016-06-07

  事件:

      2016年6月6日公告,公司拟以4.5 亿元收购新华先锋100%股权,新华先锋是一家专业从事文学内容开发的新型互联网+公司,旗下汇集众多优秀作家和知名IP。新华先锋承诺2016/17 年业绩不低于3750/4688 万,2016/17 年净利润中影视、游戏等改编权和IP 衍生版权的占比不低于50%/60%。

      评论:

      维持增持评级和目标价位31.55 元。看好公司未来丰富的IP 资源储备和强大的创造能力,看好公司全产业链布局,定增完成、资金到位后各版块资源的整合效应。维持2016-2017 年EPS 预测0.61 元和0.83 元,维持“增持”评级和目标价位31.55 元。

      收购新华先锋,斩获众多优质IP。公司拟以4.5 亿元收购新华先锋100%股权,深化IP 资源的储备和多领域开发。新华先锋旗下不仅有天下霸唱、王蒙和严歌苓等著名作家,还通过互联网和实体书出版不断培养新人,具备丰富的IP 资源和卓越的IP 创造能力。同时,新华先锋在IP 全产业链开发方面经验充足,旗下多款IP 已经实现多领域开发。未来新华先锋将充分发挥其在IP 运作方面的优势,成功助力中南文化IP 资源的全产业链运营。

      产业链布局明朗,全面促进定增完成。收购新华先锋后,公司已实现从IP 源头到内容制作再到多渠道推广的全产业链布局。公司明确的战略规划获市场认可,近期稳步上升的股价将推动公司定增顺利实施。若定增顺利完成,公司将获得充足的资金,从而加速相关产业链资源的收购和整合,充分发挥公司各板块的协同效应。

      多领域合作已开启,文化航母扬帆起航。2016 年5 月子公司中南影业举办战略发布会,未来投资的多部影片集结公司旗下子公司优势,已凸显公司文化大平台优势。新华先锋旗下著名作家天下霸唱的《摸金符》系列电影也将于2016 年开启。预计未来IP 开发将拓展到公司各领域,电影、电视剧、综艺、游戏、音乐等联动值得期待,全产业链文化航母配置完毕,扬帆起航。

      风险提示:对新华先锋投资不及预期