新都化工(002539)点评：与腾讯、网鱼合作补充电竞电游业务

投资要点:

    事件:

    公司6 月1 日晚公告,全资子公司哈哈农庄电商公司与网鱼信息科技及铂雷科技拟共同投资设立成都王者互娱网络科技有限公司(注册资本为2000 万元,其中哈哈农庄出资1300 万元,网鱼信息科技出资100 万元,铂雷科技出资600 万元)。公司同时公告,全资子公司哈哈农庄电商公司分别与腾讯游戏、网鱼信息科技签署战略合作框架协议。

    点评:

    整合优势资源,推进中小城市及农村地区电竞、电游产业的发展。根据协议,此次成立的王者互娱将作为哈哈农庄布局全国中小城市及农村地区电子竞技、电游及相关产业的实施平台,整合合作各方在网点、网咖运营、互联网技术等领域的优势资源,在哈哈农庄1000 家县级体验中心内建设1000 家连锁电竞网咖,打造中小城市及农村地区高品质的互动娱乐体验基地和公益活动承载平台,为中小城市及农村电游、电竞爱好者提供高品质的电游、电竞基础设施、专业赛事及相关产业的服务。我们认为此次合作实现资源共享,有利于保障哈哈农庄县级体验中心及内部连锁网咖的盈利能力,实现共赢。

    与腾讯游戏和网鱼信息科技合作,为新业务配备软、硬件优势。1)哈哈农庄携手腾讯游戏,一方面可以借助腾讯游戏强大的网络社区及广泛的受众群体推广哈哈农庄连锁网咖品牌,拓展连锁网咖用户;另一方面可通过腾讯游戏优质的电竞电游及文学、影视等互动娱乐产品注入,为连锁网咖提供有力的内容层支点,提升网咖用户吸引力。2)网鱼信息科技已发展成为中国实力最强的连锁上网服务品牌,其在连锁网咖品牌塑造、运营管理等方面拥有丰富经验。公司与网鱼合作并加盟旗下“虎猫电竞”品牌,一方面将可获取网鱼在开店筹建、开发、加盟、培训、运营等全方位支持,另一方面可实现与网鱼旗下连锁网咖的客户资源共享,有利于拓展哈哈农庄连锁网咖用户群体。

    盐改政策落地,公司优势突出,有望率先受益。近日,中国政府网发布《国务院关于印发盐业体制改革方案的通知》,方案的核心内容包括1)不再核准新增食盐定点生产企业、批发企业;2)允许生产企业进入流通和销售领域;3)取消批发企业只能在指定范围销售的规定;4)改革食盐政府定价机制等。我们认为公司民营体制灵活、市场化程度高,且在进入盐业领域之初就积极为盐改做准备,在产品(品种盐、差异化)、渠道(与15 个省盐业公司建立合作)和品牌(率先打造品种盐品牌“益盐堂”)等方面已具有较为完善的布局,有望在此次盐改中率先受益。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.38/0.56/0.82 元,考虑到盐改政策落地催化以及公司未来较大的受益空间,给予公司2016 年50xPE,对应目标价19 元,维持“买入”评级。

    主要不确定因素。行业竞争加剧,政策因素导致盐改进度不达预期。